核心观点与关键数据
地缘政治风险升级，原油价格可能大幅超预期上涨
以色列掌握制空权后，对伊朗的诉求从摧毁核设施转向消灭现政权，美国总统态度转变并可能下达攻击指令。美军直接下场进攻伊朗的概率激增，伊朗已下定死战决心。美国若直接参战可能深陷战争泥潭，推动中东更大规模混乱和动荡。
全球经济展望
中东地缘风险持续升级，但中美达成阶段性框架协议稳定了全球经济预期。美国5月Markit制造业PMI终值52.0，继续扩张；瑞士央行降息25个基点至0利率；中国整治内卷式竞争；欧洲央行已降息8次，德国扩张军队规模30%，推动欧洲制造业景气度回升。若原油价格暴涨，全球通胀传导尚需时间，但全球经济向上方向暂未改变。
美国经济数据
- 4月美国零售和食品销售额7154亿美元，同比3.3%，消费依然旺盛
- 5月核心CPI同比增速2.8%，环比增0.2%，市场预期美联储9月降息
- 5月Market制造业PMI终值52%，制造业继续扩张
- 5月制造业价格和服务业价格上涨提速
- 4月职位空缺数739万个，雇佣数创一年来新高，劳动力市场趋于紧张
- 5月非农企业时薪36.24美元，同比增速3.9%
- 4月消费品进口同比增长5.6%，资本品进口金额905亿美元，显示制造业加速回流
- 4月服务出口当月值988亿美元，创年内新高
- 4月批发商库存同比增速2.3%，制造商库存同比增速0.9%，处于主动补库存状态
欧洲经济数据
- 6月5日欧央行第8次降息25个基点至2%
- 德国2年期国债收益率持续下降
- 德国启动冷战后最大规模扩军，军力增幅30%，提振制造业景气度
- 欧元区制造业PMI回升
印度经济数据
- 5月制造业PMI继续扩张，制造业和服务业已连续三年多保持扩张
大类资产配置
- 以色列对伊朗的攻击转向颠覆现政权，美军大概率下场参战，中东趋于更大规模动荡，原油价格上冲力量和空间可能大幅超预期
- 原油价格上涨有望带动能源化工品集体上涨
- 伊朗液化石油气占中国进口量的28%，高硫燃料油占21%，沥青年产量300万吨，PX生产线年产142万吨已停产，甲醇占中国进口量的54%
- 全球大型机构投资者持续减持美国资产，转向欧洲和中国资产，全球金融资产再配置利好A股
- 全球进入通胀冲击模式，A股继续防御，银行ETF创出新高
- 风险提示：美国对等关税的不确定性、中东地缘政治风险超预期、美国通胀上行幅度超预期
