2024年报点评：年净利润同比增37%，维持高分红

核心观点与关键数据

锦江航运2024年业绩表现强劲，年净利润同比增长37.5%，扣非归母净利润同比增长46.6%。公司维持高分红政策，全年分红约占当年度净利润比例的50.5%，每股分红0.398元（含税）。2025年Q1业绩同样亮眼，营收同比增长33.25%，扣非归母净利润同比增长218.6%。

公司为综合性航运业务企业，主要从事国际、国内海上集装箱运输业务，深耕东北亚、东南亚和国内航线。截至报告期末，公司共经营50艘船舶，总运力达到5.3万TEU，位列世界集装箱班轮公司第35位，中国大陆集装箱班轮公司第8位。核心运输业务营收占比98.2%，毛利金额占比97.9%。上海日本航线、上海两岸间航线市场占有率稳居行业第一。

投资逻辑与评级

公司通过提前采购运力增配，加大东南亚航线布局，叠加2025年Q1中国出口至东南亚集装箱运价指数（CCFI）同比上涨51%，实现量价齐升，增厚Q1业绩。未来，公司将继续拓展东南亚市场，看好其发展前景，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动风险、全球贸易冲突风险、竞争成本和运价波动风险。

盈利预测

预计2025-2027年营业收入分别为62.64亿元、65.61亿元、68.66亿元，同比增长4.9%、4.7%、4.6%；归母净利润分别为9.78亿元、9.98亿元、10.22亿元，同比增长-4.2%、2.1%、2.3%。摊薄每股收益分别为0.76元、0.77元、0.79元，市盈率分别为15.32、15.01、14.67。