2024年报点评，苏美达年度净利润同比增11.7%，分红稳健

核心观点与关键数据

事件与业绩表现
苏美达披露2024年年报，实现营业总收入1172亿元，同比减4.75%；归母净利润11.48亿元，同比增11.69%；扣非归母净利润10.42亿元，同比增25.46%。基本每股收益0.88元，加权ROE为15.81%。经营活动产生的现金流量净额为51.67亿元。公司拟派发现金股息约4.82亿元，每股约0.369元，分红比例占年度净利润的42%，对应股息率约4.07%。2025年Q1业绩显示，营收256.54亿元，同比增7.99%，扣非归母净利润增2.75亿元，同比增17.95%。

业务板块分拆
2024年业务板块分拆如下：

• 产业链分部：营收334.64亿元，同比增6.9%，毛利金额63.61亿元，毛利占比79.8%。
• 供应链分部：营收835.08亿元，同比减8.6%，毛利金额15.75亿元，毛利占比19.76%。

投资评级与看好逻辑
公司连续多年业绩稳健增长，得益于“供应链+产业链”双轮驱动战略。例如蓝科高新的持续布局符合公司“3+2”业务定位方向。看好公司成为全球产业链、供应链的“组织者和整合者”，维持“增持”评级。

风险提示
贸易保护主义风险、宏观经济衰退风险、汇率和海外业务风险。

盈利预测与财务指标
预计2024-2027年营业收入分别为1171.74亿元、1138.76亿元、1128.20亿元、1131.00亿元；归母净利润分别为11.48亿元、12.55亿元、13.68亿元、14.85亿元；摊薄每股收益分别为0.88元、0.96元、1.05元、1.14元；市盈率分别为10.75、9.84、9.03、8.32。

资产负债表与利润表关键数据

• 资产负债表：货币资金从117.00亿元增至136.54亿元；应收和预付款项182.01亿元；存货121.85亿元；固定资产43.15亿元。
• 利润表：营业成本1092.03亿元；销售费用18.23亿元；管理费用10.22亿元；财务费用1.56亿元；投资收益2.64亿元。

现金流量表关键数据

• 经营性现金流51.67亿元；投资性现金流-2.14亿元；融资性现金流-35.99亿元；现金增加额12.41亿元。

研究结论
苏美达2024年业绩表现稳健，产业链分部增长显著，供应链分部虽营收下滑但毛利占比仍较高。公司战略清晰，财务状况良好，未来成长可期，维持“增持”评级。