核心调研结论
- 下游需求弱势：当前化工下游需求疲软主要受耐用品消费增长乏力、价格传导困难、生产商主动去库存、贸易商持货意愿差以及前期投机盘解套等多因素共振影响。下游需求已接近“纯刚需”，但后续存在持货意愿修复及需求回补的可能性，聚酯链条需求回补可能早于纯苯苯乙烯产业链。
- 供应韧性：我国化工品供应呈现较强韧性，主要得益于国家保供决心、炼厂原油储备充足以及煤化工供应补充。预计6月后供应将逐步恢复，但若油价维持高位，效益问题可能影响生产负荷提升积极性。
- 出口放量：冲突后中下游化工品出口显著放量，但近期动能有所衰减。中长期看，中国化工品国际化进程加速，东南亚客户认可度提升，海外需求回流带来增量需求，欧洲贸易壁垒不会构成主要矛盾。
- 芳烃调油：市场对芳烃调油强度预期不高，调油商持货意愿不足，倾向于等待高确定性收益。调油需求仍处于验证阶段，需见到汽油-石脑油价差进一步走扩才可能围绕此逻辑进行交易。
- 风险与机遇：美伊冲突加速我国化工行业走出底部周期，行业经营难度加大，企业更注重风险控制。冲突打乱海外扩产节奏，国内大炼化项目延期，日韩及欧洲高成本装置加速出清，国内化工品将转向依托全球市场消化过剩产能。
详细情况
本次调研覆盖江浙沪地区仓储、跨国化工生产、炼化一体化、头部贸易商、下游终端等能化产业链全环节企业，涉及品种包括纯苯、苯乙烯、PTA、PX、乙二醇及聚烯烃。
总结与展望
短期大部分化工品仍在交易地缘风险溢价的挤出以及需求的弱势，期现均呈现承压运行状态。后续需关注市场转向交易需求回补逻辑的可能性，届时芳烃等化工品价格存在修复可能性。聚酯链条集中补库行为可能在6-7月启动，纯苯苯乙烯链条的需求回补节点可能需要等到7-8月淡旺季切换时段。苯乙烯下游在8000元/吨-8500元/吨区间或有一定的补库意愿，对应的估值亦处于中性偏低水平。
风险提示
调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。
