东证化工草根调研二十七：华东纯苯产业链

核心观点与关键数据

• 进口货源与库存：今年以来纯苯进口货源同比持续高企，导致华东主港库存明显高于去年同期。华东某库区已从固定式收费转为阶梯式收费以提升货源周转速度。近期抵港货源偏多，后续预计环比略有减少，但远端实际下降幅度难评估。
• 生产情况：纯苯生产相对稳定，自发性供应量级调整幅度一般在5-10%左右。主要通过两种方式调整负荷：①产线负荷超负或正常满负运行；②调节甲苯外采量及进料比例调整出率。
• 下游需求与利润：下游需求感知一般，除苯乙烯外的小下游增速放缓、利润偏差。市场信心薄弱，工厂维持安全库存水位。新兴领域如风电、PCB、低空飞行器等领域对环氧树脂需求形成支撑。

研究结论

• 供需格局：下半年供需格局较上半年略有转好，但下游开工回升后终端承接能力有限，部分下游利润再度受压，实际修复程度可能有限。
• 市场走势：现货端整体以震荡看待。盘面受宏观情绪提振，与油端价差略偏强运行。
• 新兴需求：部分新兴领域需求分散，对纯苯下游产品需求增量拉动较难测算统计，建议关注相关预期差。

投资建议

• 展望后续，纯苯市场以震荡看待，建议关注新兴领域需求的预期差。

风险提示

• 调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。