烧碱：高利润背景下估值承压

【基本面跟踪】
烧碱基本面数据显示，山东主要企业液碱价格在周末下调后，其他企业尚未调整，但送货量增加。市场关注重点在于送货量变化。

【市场状况分析】
6月烧碱检修叠加氧化铝补库仍支撑市场，关键在于囤货持续性。山东某氧化铝企业库存低，若后期累库，按历史高位发货量1.7-1.8万吨计算，其烧碱库存每日累库5000-6000吨，再次降价可能到6月下旬后。补库后，在需求负反馈（非铝弱势，氧化铝企业和出口贸易商囤货放缓）情况下，市场仍倾向做空氯碱利润。

从供应端看，6月烧碱新增检修较多，尤其山东，但利润不亏损，厂家负荷高位。未来需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，一季度因烧碱高利润，影响有限。

成本端，煤价和电价下滑，自备电厂减产动力不足，网电企业盈利空间仍大，烧碱估值下方空间打开，但需关注液氯价格变动。

【趋势强度】
09合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差230885026563482025年6月10日，烧碱趋势强度：-1（最看空）。

【研究结论】
在当前高利润背景下，烧碱估值承压，市场关注囤货持续性及需求负反馈。供应端检修支撑但负荷高位，成本端下滑但需防液氯价格波动。短期市场倾向做空氯碱利润，趋势偏弱。