在手订单充足，毛利率同环比提升

速腾聚创2025年Q1实现营业收入3.28亿元，同比减少12.4%，净利润为-1.00亿元。激光雷达产品总销量约10.86万台，同比减少9.8%，其中ADAS应用销量约9.67万台，同比减少16.8%；机器人及其他产品销量1.19万台，同比增长183.3%。公司毛利率为23.49%，同比提升11.17pct，主要由于原材料成本减少及自主研发芯片的应用。净利率为-30.13%，同比提升6.07pct，环比下降2.43pct。公司2025年推出EM平台，引领行业进入数字化时代，EM平台已获得全球5家整车厂的17款车型定点。面向机器人市场，速腾聚创发布Airy、E1R等数字化新品，覆盖各类机器人细分应用领域。公司已与全球30家整车厂及一级供应商建立合作关系，获得超过100款车型的前装定点，并成功为其中12家整车厂及一级供应商的38款车型实现量产。在国际市场，公司已累计拿下8个海外及中外合资品牌的多款车型定点。基于E1的产品优势，小马智行、滴滴自动驾驶、文远知行等Robotaxi头部企业均与公司公开量产车型合作计划。在机器人端，公司为机器人提供激光雷达、灵巧手2.0、ActiveCamera解决方案、力传感器、直线电机、机器人域控制器等产品，并与宇树、人形机器人（上海）有限公司、灵宝CASBOT以及海外知名具身机器人公司等超20家企业建立合作关系。公司预计2025-2027年营收分别为24.89/36.17/52.75亿元，归母净利润分别为-2.8/0.6/4.6亿元，维持“优于大市”评级。