兴证汽车 金龙汽车中报点评 2026Q2业绩符合预期 毛利率同环比提升

金龙汽车2026年Q2营收53.2亿元，同比-1.5%但环比-7.6%，归母净利润1.3亿元，同比+81.6%但环比-15.9%，扣非归母净利润0.96亿元，同比+330.3%但环比-2.2%。毛利率提升至14.5%，同比+2.7pct，环比+2.8pct，净利率为2.4%，同比+1.1pct但环比-0.2pct。销量方面，Q2总销量环比下降但同比仍增长2.3%，出口销量同比+13%，国内销量环比改善60%

金龙汽车2026年H1营收110.8亿元，同比+7.3%，归母净利润2.8亿元，同比+137.6%，扣非归母净利润1.9亿元，同比+1472.8%。毛利率为13.1%，同比+1.5pct，净利率为2.5%，同比+1.1pct。销量方面，总销量同比+6%，出口销量同比+25%，国内销量同比-26.5%

金龙汽车2026年Q2毛利率显著提升至14.5%，同比+2.7pct，环比+2.8pct，主要归因于集采比例提升。此外，产品结构优化及成本控制措施也贡献了部分提升。但净利润环比下滑，主要受汇兑损失及减值增加影响，管理及研发费用率提升合计+1.3pct

金龙汽车2026年下半年预期客车出口趋势向好，中东非洲燃油客车大单及欧洲新能源渠道投入有望对冲内需疲软。内部改革持续推进将进一步提升毛利率水平。预计2026/2027年利润分别为7.5/12亿元，但需关注汇兑及减值风险对净利润的影响

金龙汽车中报显示，Q2净利润环比下滑主要受汇兑损失及减值增加影响，管理及研发费用率提升合计+1.3pct，反映海外渠道布局和产品平台化梳理的初期投入。此外，国内销量同比下滑26.5%也提示市场环境存在挑战，需关注宏观经济波动及行业竞争加剧带来的不确定性