政府债务周度观察：本周特别国债发行1760亿

2025-06-05 董徳志国信证券七个橙子一朵发🍊

核心观点：本周特别国债发行1760亿，政府债务发行进度加快，对财政支出形成较强支撑。5月政府债净融资近1.5万亿，预计将继续支持财政支出。
关键数据：
- 国债：第22周净融资0亿，第23周预计1980亿。全年计划6.66万亿，截至第22周累计2.7万亿，进度40.2%，超过去五年同期。特别国债1760亿，包括1050亿注资特别国债和710亿30年期超长期特别国债。
- 地方债：第22周净融资1374亿，第23周预计505亿。截至第22周累计3.7万亿，超出去年同期2万亿。新增一般债计划8000亿，截至第22周累计3510亿，进度43.9%。新增专项债计划4.4万亿，截至第22周累计1.6万亿，进度37.1%。特殊新增专项债已发行2439亿，土地储备专项债已发行1083亿。
- 特殊再融资债：第22周发行50亿，第23周预计277亿。截至第22周累计1.6万亿，发行进度81%。
- 城投债：第22周净融资33亿，第23周预计-173亿。截至本周余额约10.5万亿。
研究结论：
- 政府债务发行进度加快，特别是特别国债的发行，将有效支持财政支出。
- 新增专项债发行进度相对较慢，但特殊新增专项债发行进度较快，土地储备专项债需求旺盛。
- 城投债净融资预计将转为负值，需关注其信用风险。