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政府债务周度观察：特别国债放量发行

2025-05-15 董徳志国信证券 carry~强

核心观点：特别国债放量发行，政府债务发行进度超去年同期，广义赤字累计进度达29.7%。
关键数据：
- 国债净融资：第19周1956亿，第20周预计5012亿，全年计划6.66万亿，截至第19周累计1.9万亿，进度29.0%，超过去五年同期。
- 地方债净融资：第19周672亿，第20周预计1711亿，截至第19周累计3.2万亿，超出去年同期2.1万亿。新增一般债第19周0亿，第20周预计196亿；新增专项债第19周1002亿，第20周775亿，截至第19周累计1.3万亿，进度29.3%，超过去年同期。
- 特殊新增专项债：已发行1573亿，土地储备专项债已发行966亿，23省公示收购存量闲置土地项目3661块，资金规模约3918亿。
- 特殊再融资债：近两周无发行，截至第19周累计1.6万亿，发行进度80%。
- 城投债：第19周净融资-253亿，第20周预计-370亿，截至本周余额约10.5万亿。
研究结论：政府债务发行进度加快，特别国债发行是主要驱动力，地方债和专项债发行超去年同期，城投债净融资持续负增长。

政府债务周度观察：特别国债放量发行

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