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LLDPE：短期不追空，后期仍有压力

2025-06-05 陈嘉昕国泰君安期货 Lumière

核心观点：短期LLDPE不宜追空，后期仍有供应压力。
基本面跟踪：LLDPE市场价格涨跌互现，波幅10-50元/吨。线性期货高开震荡走高，市场交投气氛有所提振。中油西北、东北部分出厂价格调整，其余多数企稳。贸易商试探性高报，终端逢低采购，实盘一单一谈。
市场状况分析：
- 宏观：贸易战加剧全球贸易不确定性，但短期成本端原油反弹，聚乙烯低价成交尚可。
- 供需：
  - 2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力较大。6月检修较多，但不足以改变高产量格局。
  - 需求端：农膜淡季，开工率较前期-1.07%，后期需求持续下滑；包装膜需求一般，开工率较前期-0.59%。
  - 下游工厂虽有阶段性逢低补库，但持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。
- 后期关注：低压和线性的价差变化。HDPE库存持续下滑，价差扩大，未来两者产能可能切换。部分全密度装置已转产HDPE薄膜（如镇海炼化30万吨全密度重启排产HDPE薄膜），若持续转产，LLDPE供应压力或缓解。
趋势强度：LLDPE趋势强度为0（中性）。
关键数据：
- L2509合约：昨日收盘价日涨1.09%，成交344,165手，持仓-10950手。
- 基差：09-01合约价差-4937元/吨，华北、华东、华南期货基差月差变化-1007元/吨。
- 重要现货价格：昨日价格7000元/吨，前日价格7007元/吨。
研究结论：短期LLDPE不宜追空，后期需关注HDPE转产对供应的影响，以及低压和线性价差变化。