翠丰集团（KGF）：初步观点：英国市场表现强劲，但财年预期维持不变

Kingfisher PLC (KGF LN) 发布了其 2026 财年第一季度业绩更新，集团同店销售额（LFL）增长 1.8%，超出市场预期（-0.7%）。其中，英国市场表现强劲，同比增长 5.9%（市场预期为 0.8%），法国市场同比下降 3.2%（市场预期为 -3.9%），部分抵消了波兰市场（同比下降 3.2%，市场预期为增长 0.3%）的疲软表现，波兰市场持续受到地缘政治因素影响。英国市场的强劲表现主要得益于季节性品类超预期增长（同比增长约 28%，2024 财年同比增长 0.3%），其中部分增长可能来自第二季度销售提前。基于此，Jefferies 维持对集团全年税前利润（PBT）的指引在 4.8 亿至 5.4 亿英镑之间，自由现金流（FCF）指引在 4.2 亿至 4.8 亿英镑之间，均保持不变。

Jefferies 认为，KGF 的业绩超出市场预期，但英国市场的强劲表现受到天气因素提振，且缺乏最新的交易数据和全年业绩指引，可能令市场失望。因此，Jefferies 维持对 KGF 的“持有”评级，目标价 295.80p，较当前价格 296.00p 下跌 7%。Jefferies 认为，KGF 的估值合理，未来增长点在于 Screwfix 和波兰品牌的市场份额持续增长，宏观经济压力缓解以及 DIY 支出回升，法国市场交易额回升，以及 Screwfix 法国市场的成功。风险因素则包括消费者可选消费品收入进一步压缩，英国和波兰市场增长放缓，法国市场份额持续流失，以及门店扩张相关的执行问题。

Jefferies 的估值方法包括市盈率、企业价值/息税折旧摊销前利润（EBITDA）和自由现金流收益率等指标。Jefferies 将 KGF 列为“Franchise Picks”，即分析师认为的最佳股票之一。