法拉利集团：初步观点：2025年第一季度交易情况支持2025财年预期指引

Ferrari Group PLC 是一家领先的奢侈品物流提供商，主要为珠宝、手表等商品提供定制化的一站式物流解决方案。公司业务涵盖国际服务、国内服务、特殊及其他服务以及仓储和物流四大板块，其中国际服务占比最高。Ferrari Group 在全球64个国家拥有网络，与超过100家奢侈品牌合作，2024年实现营收3.488亿欧元，调整后EBITDA为9240万欧元，利润率高达26.5%，远超行业平均水平。

公司业绩增长主要得益于有机增长、地域扩张和市场份额提升，2025年第一季度营收同比增长4.8%，达到8660万欧元，符合全年预期。其中，欧洲地区是主要增长动力，得益于在荷兰、法国和德国等地的业务拓展。特殊及其他服务板块因2月份的重要活动而增长14.4%。尽管宏观经济环境存在不确定性，但 Ferrari Group 表示客户行为并未改变，并强调其拥有强劲的业务前景。

Ferrari Group 的投资逻辑在于其独特的商业模式和增长潜力。公司通过提供基于商品价值的物流服务，实现了比传统物流提供商更高的利润率。未来，公司计划通过提升客户份额、地域扩张和客户群拓展，实现每年6%-8%的营收增长，并将调整后EBITDA利润率提升至27%-29%。

Jefferies 给予 Ferrari Group "买入"评级，目标价10.50欧元，基于DCF模型计算的合理价值为13.00欧元。分析师认为，公司当前估值相对较低，未来增长潜力巨大，是奢侈品物流领域的优质投资标的。

主要风险因素包括：奢侈品市场疲软、客户集中度较高、成本通胀、地域市场集中以及潜在的价格压力等。