东海原油沥青周度策略：OPEC+再度大幅复产，节奏问题将成关键

原油市场

• OPEC+增产：OPEC+再度大幅增产41.1万桶/日，7月增产计划超预期；4月产量符合计划。
• 供需分析：美国出口略有回升，炼厂进料回落，成品油需求短期尚可但转弱迹象明显，炼化利润小幅回落，原油库存有累库迹象，成品油库存去化放缓。
• 市场情绪：OPEC+减产政策不定，地缘影响持续，净多持仓再度减少，汽油持仓净多减少。
• 结论：OPEC增产是最大风险，油价下行路径确立，关注伊核协议和俄乌谈判进展。
• 投资建议：短期波动仍较大，长期下行不改。

沥青市场

• 基差与开工：基差保持平稳，除华北外现货变动有限；开工率再度下行明显。
• 库存情况：社会库存去化停滞，华东库存累积明显，厂家库存去化有限，发货情况保持稳定。
• 利润与价差：利润水平波动企稳，月差维持偏强状态。
• 结论：后期排产或仍有减量，需求逐渐增加，原油稳定基础上，价格维持偏强震荡。
• 投资建议：绝对价跟随油价，维持高位震荡，短期关注月差走强。

风险提示

• 原油：OPEC+持续大幅增产，伊核及俄乌和谈落定，下游需求情况大幅不及预期。
• 沥青：OPEC+持续大幅增产，伊核及俄乌和谈落定，下游需求情况大幅不及预期。