原油
- 现货走跌暂缓：盘面远期结构仍在走弱，但现货跌势暂缓；WTI欧洲1个月远期货回升至1.6美金，但近期对俄罗斯制裁风险推升近端结构，12月月差转弱，长短月差异常背离。
- 进料水平旺季保持高位：美国原油出口阶段性下降导致库存增加，但旺季需求持续性强，美国炼厂进料仍处于高位（本周1691.1万桶/天）。
- 成品油水平中性偏高：旺季过半，需求处中性偏高水平，持续性良好；欧洲柴油强势程度回落，海外汽油需求持续较强。
- 炼化利润保持稳定：炼化利润中性偏高水平，短期未影响现货采购节奏，但随柴油走弱明显回落，9月后需求逐渐淡出峰季。
- 库存维持低位：原油及成品油库存均为季节性低位，对油价有较强支撑，若俄罗斯出现新制裁，低位库存仍有盘面计价发酵驱动。
- 国内需求恢复：炼厂利润恢复明显，进口船货量增加，地炼开工略降，国营炼厂开工回升，总体进口需求提升。
- 持仓去化：WTI和Brent净多持仓再度首次齐降，成品油汽柴净多持仓双降。
- 结论及投资建议：OPEC+持续增产压制价格，成品油旺季持续验证，短期需求恢复中性偏高，库存持续去化。长期下行风险中，区间逢高空，但近期需注意制裁风险带来的高波动。风险因素包括中东风险、俄罗斯制裁、OPEC+增产及履约、伊拉克供应、海外降息路径、国内需求恢复速度。
沥青
- 基差继续回落，成交中性偏弱：沥青盘面走弱，基差低迷运行。
- 开工维持稳定：开工水平中性偏高水平，供应压力增加。
- 社会库存去化偏慢：山东库存转移略有提升，东北去化明显，华北略有累库。
- 华东库存去化有限：华东库存略有去化，西南库存小幅累积。
- 厂家库存重新小幅去化：价格小幅抬升带来情绪性囤库，需求不及预期及供应回升影响仍在。
- 发货量总体回落：7月下旬市场需求未明显季节性走强，发货走低，基差回落，厂库开始累积。
- 检修减少，供应压力增加：利润小幅回升导致检修量下行，炼厂一次装置开工回升，沥青开工回升供应增加。
- 结论及投资建议：检修量减少，供应略有走高；下游项目需求不及预期，基差回落；厂库去化放缓，近期开始累积；原油价格区间震荡，短期利润小幅抬升，月差走弱。后期排产或仍有增量，需求旺季初期不及预期，沥青或跟随原油价格回落。绝对价跟随油价保持偏弱运行。风险因素包括中东冲突、OPEC+持续大幅增产、下游需求大幅不及预期。
