公司事件点评报告：主业稳健扩张，投资性价比突出

核心观点与关键数据

• 出售煤矿资产：公司出售玛纳斯县天欣煤业股权，带动投资收益约7.4亿元，显著提升扣非归母净利润。
• 尿素业务稳健增长：尿素产量同比增长21%，销量增长29%，但价格下降17%，毛利率下滑至25%。2025年尿素价格回升，毛利率有望改善。
• 股东回报突出：2024年度每股分红0.25元，创历史新高，股利支付率22.14%，股息率6.7%，计划未来三年股利支付率不低于25%，每股分红不低于0.24元。

研究结论

• 盈利预测：预计2025-2027年收入分别为247.67、295.02、345.78亿元，EPS分别为0.9、1.5、2.1元，对应PE分别为4.5、2.9、2.1倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，主要基于尿素主业稳健扩张和高股息率水平。

风险提示

• 原材料价格大幅波动、产品推广不及预期、下游需求不及预期、在建工程进展不及预期、安全生产风险、行业竞争加剧等。

财务数据摘要

• 2024年：营业收入231.28亿元，同比下滑1.48%；归母净利润14.59亿元，同比增长22.96%。
• 2025-2027年预测：收入增长率分别为-1.5%、7.1%、19.1%，归母净利润增长率分别为-17.1%、55.9%、39.7%。