公司事件点评报告：主业稳健扩张，投资性价比突出

核心观点与关键数据

• 资产处置带动盈利增长：公司出售煤矿资产，增加投资收益约7.4亿元，带动扣非归母净利润显著增长，体现对化工、化肥主业的战略优化。
• 尿素业务稳健增长：尿素产量同比增长21%，销量增长29%，但价格下降17%，毛利率下滑至25%。2025年尿素价格回升，毛利率有望改善。
• 股东回报创历史新高：2024年度每股分红0.25元，创历史新高，股利支付率22.14%，股息率6.7%，计划未来三年股利支付率不低于25%，每股分红不低于0.24元。
• 盈利预测与估值：预测2025-2027年收入分别为247.67、295.02、345.78亿元，EPS分别为0.9、1.5、2.1元，当前股价对应PE分别为4.5、2.9、2.1倍。

研究结论

• 公司尿素主业逆势稳健增长，资产处置优化主业布局，高股息率凸显投资价值，给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、产品推广不及预期、下游需求不及预期、在建工程进展不及预期、安全生产风险、行业竞争加剧。

财务数据摘要

• 2024年：营业收入231.28亿元（下滑1.48%），归母净利润14.59亿元（增长22.96%）。
• 2025-2027年预测：收入增长-1.5%、7.1%、19.1%，净利润增长-17.1%、55.9%、39.7%，EPS增长-17.1%、66.7%、129.6%。
• 估值指标：2025-2027年PE分别为4.5、2.9、2.1倍。