大宗商品周报：流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行

行情回顾

上周商品市场整体收涨0.54%，其中黑色和有色金属涨幅较大，分别上涨2.36%和1.48%，能化上涨0.84%，贵金属和农产品分别下跌3.25%和0.28%。具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为苯乙烯、乙二醇和铁矿石，涨幅分别为9.36%、5.74%和4.60%；跌幅较大的品种为黄金、原油和焦煤，跌幅分别为4.64%、3.43%和2.85%。资金方面有所下降，主要受贵金属板块资金流出影响。

展望

• 美国政策走向：穆迪调降美国主权信用评级，特朗普减税法案遇阻，美联储降息预期降温，美元反弹，美债收益率上行。
• 国内市场：关税缓和、地缘平稳等带来的风险偏好修复力量有所衰竭，短期指数预计高位震荡。
• 贵金属：黄金自历史高点大幅下跌，受美国经济数据超预期、美联储降息预期降温、美元反弹和美债收益率上行影响。短期贵金属市场进入调整周期，需关注美联储官员讲话与核心通胀数据对利率预期的进一步引导。
• 有色金属：铜价在高位震荡中略有回升，受到供给扰动与低库存支撑。短期有色金属走势将继续围绕供需结构、库存变动与宏观政策信号运行，预计以偏强震荡为主。
• 黑色：螺纹钢、热卷等主力品种止跌反弹，受益于成材库存继续去化、市场对基建端资金投放的乐观预期升温。短期黑色板块有望延续偏强震荡格局。
• 能源：原油冲高回落，主要受美元走强、全球经济复苏节奏放缓、美联储态度偏鹰及库存数据扰动影响。短期能源市场情绪偏谨慎，预计油价将维持高位整理走势，波动加剧。
• 化工：多数品种震荡上行，PTA、乙二醇、PVC等受益于原油成本支撑与下游补库需求提振。短期化工板块延续偏强运行态势，关注油价波动和下游需求持续性。
• 农产品：油脂油料板块表现坚挺，受外盘走强、压榨利润修复及库存改善预期提振。谷物品种震荡偏强，春播进展及天气炒作提供支撑。生猪、鸡蛋等养殖板块延续偏弱格局。短期市场关注天气因素及进口节奏变化。

研究结论

流动性和需求均承压，商品短期或震荡偏弱运行。