大宗商品周报：流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行

行情回顾

上周商品市场整体收涨1.24%，其中贵金属和黑色系涨幅较大，分别上涨2.82%和2.79%，能化和有色金属分别上涨1.27%和0.47%，农产品微跌0.09%。具体品种方面，苹果、焦炭和白银涨幅居前，分别为7.47%、5.31%和3.72%；豆粕、天然橡胶和淀粉跌幅较大，分别为1.68%、1.59%和1.53%。资金方面，上周全市场规模小幅上升，主要受贵金属资金流入驱动。

展望

临近4月2日关税威胁的落地，美国通胀压力和关税威胁增加，导致美股回调、美元受压制，全球风险偏好下降。预计国内市场短期以高位弱势震荡为主。贵金属方面，黄金期货维持高位运行，白银走势跟随黄金但涨幅滞后，市场关注美联储降息时点和地缘局势变化。有色金属受宏观情绪修复和外盘反弹带动整体震荡回暖，铜、铝等核心品种重心上移，部分前期强势品种高位整理。黑色系钢材期货震荡走强，受终端补库和低库存情绪推动，铁矿石表现坚挺，双焦受成本支撑和供应端扰动走高。能源方面，整体震荡上行，受OPEC+减产预期、美国成品油库存下降及地缘局势紧张支撑，天然气期货延续偏弱格局。化工品整体震荡偏强，部分品种企稳反弹，市场关注下游需求跟进节奏及原油走势。农产品整体延续偏弱，油脂油料板块受外盘压制和国内压榨利润走低影响持续下行，谷物市场缺乏炒作题材，生猪期货低位震荡，养殖端仍处深度亏损区间。

商品基金概况

上周主要黄金ETF涨跌幅为2.04%-2.27%，规模小幅上升。能化ETF、豆粕ETF、有色金属ETF和白银基金表现相对较弱，分别下跌1.27%、-0.15%、2.27%和-1.5%。

研究结论

短期商品市场或震荡偏弱运行，关注宏观情绪、美元走势和下游需求跟进节奏。贵金属和黑色系表现相对强势，能化、有色金属和农产品表现相对弱势。