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食品饮料行业周报：白酒持续探底，新消费标的值得重视

食品饮料 2025-06-29 张宇光,张思敏开源证券 🦄黄斌

核心观点：白酒行业关注底部机会，大众食品饮料追求成长性。白酒持续探底，禁酒令影响持续，需求下移，市场价格回落，库存高企，二季度业绩压力加大。行业中长期面临消费需求转移，需调整变革，龙头酒企品牌渠道优势明显，可率先转型。白酒估值低，分红率高，具备长期投资价值，建议布局贵州茅台、山西汾酒。大众食品饮料板块中，山姆会员超市和零食量贩渠道增长快，关注西麦食品、有友食品、万辰集团、百润股份等。
市场表现：食品饮料指数跌0.9%，跑输沪深300，子行业仅保健品、烘焙食品、调味发酵品领涨。个股方面，欢乐家、桂发祥涨超，惠发食品、有友食品、百润股份跌超。
上游原料价格：部分原料价格回落，如进口大麦价格同比-4.3%，数量同比-47.8%；大豆现货价同比-10.8%，豆粕平均价同比-9.2%；柳糖价格同比-5.2%，白砂糖零售价持平。
酒业动态：崃州发布5款威士忌新品，洋河发布高线光瓶酒，华润啤酒主席侯孝海辞任。
重点公司：推荐贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份，其中茅台深化改革，汾酒中期成长确定性高，西麦燕麦主业稳健，万辰零食门店扩张，百润股份鸡尾酒回款改善可期。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏不及预期等。