镍和不锈钢产业链月报：宏观暂稳盘面回归基本面交易，关注印尼政策变动

核心观点

• 镍： 沪镍盘面维持偏弱震荡，宏观消息消化后市场情绪暂稳。基本面变化不大，中期供给宽松制约上方空间。短期矿端消息扰动影响短线行情，预计盘面偏弱震荡调整为主，主力参考118000-126000，关注印尼政策变化。
• 不锈钢： 盘面回归基本面交易，市场信心不足。矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓。短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600-13200。

关键数据

• 精炼镍产量： 2025年4月产量36300吨，同比增长47.26%，环比增长6.08%。
• 精炼镍表观消费量： 2025年4月表观消费（以“产量+净进口”口径算）为38241吨，同比增加47.66%，环比增加34.06%。
• 硫酸镍产量： 2025年4月全国硫酸镍产量约25915吨，5月预计增至26015吨。
• 硫酸镍净进口量： 2025年4月硫酸镍净进口量32037吨，月环比增加78.14%，同比增加100.3%。
• LME镍库存： 199380吨，周环比减少1530吨。
• SMM国内六地社会库存： 41553吨，周环比减少836吨。
• 保税区库存： 5000吨，周环比减少700吨。
• 国内镍生铁产量： 5月预计增加。
• 印尼镍铁回流量： 减少。
• 中国不锈钢粗钢产量： 5月预计排产348.99万吨，月环比减少0.4%，同比增加5.8%。
• 中国300系不锈钢粗钢产量： 5月预计为177.6万吨，环比减少2.6%，同比增加7.5%。
• 无锡和佛山300系社会库存： 51.08万吨，周环比减少2.02万吨。
• 不锈钢期货库存： 129990吨，周环比减少10435吨。

研究结论

• 镍： 短期预计盘面偏弱震荡调整为主，主力参考118000-126000，关注印尼政策变化。
• 不锈钢： 预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600-13200。