2025年石化化工行业6月投资策略：看好钾肥、阿洛酮糖、制冷剂、农药、生物柴油的投资方向

核心观点

• 看好钾肥、阿洛酮糖、制冷剂、农药、生物柴油等领域投资方向。
• 国内政策密集释放，经济保持稳健增长，财政政策积极推动经济结构调整与消费升级。
• 中美贸易摩擦阶段性缓和，缓解市场对全球经济衰退的担忧，原油需求预期上调。
• 2025年布伦特油价中枢预计在65-70美元/桶，WTI油价中枢预计在60-65美元/桶。
• 重点推荐中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品投资方向。

投资组合

• 亚钾国际：国内稀有钾肥生产企业，产能持续扩张凸显规模优势。
• 百龙创园：阿洛酮糖即将审批落地，膳食纤维需求高速增长。
• 三美股份：投资布局四代制冷剂，制冷剂产品不断完善。
• 利民股份：多个主营产品价格上涨，公司业绩大幅改善。
• 中国石油：油价底部显现，天然气量价齐升。
• 卓越新能：生物柴油拐点出现，产能扩张看好未来业绩弹性。

重点行业研究

钾肥

• 全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现。
• 我国钾肥需求存在缺口，进口主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，近年来老挝进口量快速增长。
• 国际钾肥市场由少数寡头垄断，重点推荐亚钾国际。
• 海外突发事件催化，寡头挺价诉求强烈，美、加关税冲突或拉动全球钾肥价格上行。

阿洛酮糖

• 阿洛酮糖获批在即，关税风险逐步消除，建议关注百龙创园。
• 公司作为阿洛酮糖及膳食纤维双龙头企业将充分受益国内健康需求提升。
• 阿洛酮糖具有低热量、安全性好、抗氧化、神经保护等优点，市场前景广阔。

制冷剂

• 长期配额约束收紧，龙头有望保持长期高盈利水平。
• 建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先的氟化工龙头企业。
• 重点推荐三美股份、巨化股份。
• R22、R32制冷剂景气度将延续，供需格局向好的发展趋势确定性强。

农药

• 行业供给突发受限，杀虫剂有望阶段性涨价。
• 建议关注利民股份、利尔化学、扬农化工、海利尔等。
• 近期爆炸事故或将成为下一轮农药周期复苏的拐点。

生物柴油

• 欧盟对中国生柴反倾销税决定征收，有效产能进一步向头部企业集中。
• 国际海事组织提出2030年航运温室气体排放目标，为生物柴油在船用燃料领域的应用提供广阔市场前景。
• 甘油价格上涨，有望进一步增厚一代生柴产企业利润。
• 重点推荐卓越新能。

风险提示

• 原材料价格波动，产品价格波动，项目进度不及预期，下游需求不及预期等。