2025年石化化工行业7月投资策略：看好钾肥、制冷剂、阿洛酮糖、芳纶纸的投资方向

核心观点

• 看好钾肥、制冷剂、阿洛酮糖、芳纶纸等领域投资方向。
• 2025年6月经济数据积极，景气度持续改善，内需发力，经济保持稳健增长。
• 货币政策加大流动性投放，消费品以旧换新政策提振消费市场。
• 化工产品价格略有下滑，但部分品种价格上涨。
• 国际原油市场受地缘政治与供需基本面影响剧烈波动，预计2025年布伦特油价中枢在65-70美元/桶，WTI油价中枢在60-65美元/桶。
• 重点推荐中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品。

钾肥

• 全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现。
• 我国钾肥需求存在缺口，进口主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，老挝进口量快速增长。
• 国际钾肥市场由少数寡头垄断，重点推荐亚钾国际。
• 海外突发事件催化，寡头挺价诉求强烈，美、加关税冲突或拉动全球钾肥价格上行。

制冷剂

• 长期配额约束收紧，空调排产提振，R22、R32制冷剂景气度将延续。
• 二代、三代制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。
• 建议关注三美股份、巨化股份等氟化工龙头企业。

阿洛酮糖

• 阿洛酮糖在我国获批进展重大，关税风险逐步消除。
• 建议关注百龙创园，公司作为阿洛酮糖及膳食纤维双龙头企业将充分受益国内健康需求提升。

芳纶纸

• 全球芳纶纸行业集中度高，杜邦在中国被反垄断调查，预计杜邦在华芳纶纸订单将部分转移。
• 国内企业凭借价格、服务和供应链优势，抢占国内市场份额，国产替代加速。
• 建议关注民士达。

生物柴油

• 欧盟对中国生柴反倾销税决定征收，有效产能向头部企业集中。
• 国际海事组织提出2030年航运温室气体排放目标，为生物柴油在船用燃料领域的应用提供广阔前景。
• 甘油价格上涨，有望增厚一代生柴产企业利润。
• 重点推荐卓越新能。

投资组合

• 亚钾国际、巨化股份、三美股份、民士达、卓越新能、百龙创园。

风险提示

• 原材料价格波动，产品价格波动，项目进度不及预期，下游需求不及预期等。