2025年石化化工行业4月投资策略：看好钾溴、季戊四醇、制冷剂、有机硅、UCOME的投资方向

核心观点

• 看好方向：钾溴、季戊四醇、制冷剂、有机硅、UCOME
• 宏观经济：2024年政策密集释放，经济回暖，PMI回升，房地产市场止跌回稳，耐用品消费增速加快。
• 行业趋势：中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品投资方向。
• 投资推荐：
  • 钾溴：全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现，看好【亚钾国际】。
  • 季戊四醇：行业阶段性供需错配，产品价格利润快速上行，看好【湖北宜化】。
  • 制冷剂：长期配额约束收紧，空调排产提振，看好R22、R32制冷剂景气度，建议关注【巨化股份】、【三美股份】。
  • 有机硅：需求持续增长，扩产高峰已过，有机硅中间体（DMC）涨价大势所趋，看好【兴发集团】。
  • 生物柴油：欧盟反倾销税导致产能向头部集中，生物柴油供需情况有望好转，甘油价格上涨增厚利润，看好【卓越新能】。

关键数据

• 中国经济：2024年GDP增长5%，四季度GDP增速5.4%，高于预期。
• PMI：2025年3月综合PMI产出指数51.4%，环比提升0.3个百分点；制造业PMI 50.5%，环比提升0.3个百分点。
• 房地产市场：2024年四季度商品房销售面积及金额累计跌幅收窄，一线城市新房价格回暖。
• 耐用品消费：2024年全国汽车以旧换新超过680万辆，家电以旧换新产品销售超6276万台。
• 钾肥：2024年我国氯化钾进口量1263.3万吨，同比增长9.1%；国内氯化钾港口库存280万吨，较去年同期减少46万吨。
• 溴素：2023年中国溴素进口量7.7万吨，进口依存度55%。
• 季戊四醇：2023年全球季戊四醇产能55万吨，我国产能25.8万吨，占全球市场46.9%。
• 制冷剂：2024年1-2月R22出口0.23万吨，同比下滑54.4%；R32出口0.3万吨，同比下滑25.8%。
• 有机硅：2024年国内有机硅中间体表观消费量181.64万吨，同比增长20.9%。
• 生物柴油：2025年2月欧盟对中国生柴反倾销税10%-35.6%。

研究结论

• 钾溴：全球钾肥价格触底反弹，我国钾肥需求存在缺口，进口主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，看好【亚钾国际】。
• 季戊四醇：我国为季戊四醇主要生产地，龙头搬迁预期下，供给端或将出现结构性缺口，看好【湖北宜化】。
• 制冷剂：长期配额约束收紧，空调排产提振，供需格局向好的发展趋势确定性强，看好R22、R32制冷剂景气度，建议关注【巨化股份】、【三美股份】。
• 有机硅：需求持续增长，扩产高峰已过，有机硅中间体（DMC）涨价大势所趋，看好【兴发集团】。
• 生物柴油：欧盟反倾销税导致产能向头部集中，生物柴油供需情况有望好转，甘油价格上涨增厚利润，看好【卓越新能】。