英伟达第一季度业绩超预期，第二季度展望稳健，证实人工智能需求依然强劲

Nvidia（NVDA）公布的2025财年第一季度财报显示，公司营收达到441亿美元，同比增长69.2%，环比增长12.0%，超出市场预期。非GAAP毛利率为61.0%，若排除20亿美元相关费用影响，则达到71.3%。季度营收环比增长47亿美元，其中Blackwell GPU加速器贡献显著，占数据中心计算业务的70%，主要超大规模客户（微软、谷歌、Meta）每周采购72,000个Blackwell加速器。

公司预计2025财年第二季度营收为450亿美元，同比增长50%，环比增长12%，非GAAP毛利率预计为72.0%。数据中心业务仍是主要增长引擎，营收同比增长73%，环比增长10%，达到390亿美元，主要受推理工作负载激增和Blackwell GPU强劲出货推动。网络业务营收同比增长56%，环比增长64%，达到49.5亿美元，受AI基础设施快速扩张推动。汽车业务销量同比增长72%，游戏业务销售额达到38亿美元，创历史新高。专业可视化业务营收环比持平，受关税不确定性影响。

受美国出口管制影响，公司预计2025财年第一季度和第二季度的20亿美元损失，其中第一季度已确认46亿美元相关收入。中国市场营收同比增长122%，环比基本持平，若无出口管制影响，则同比增长222%，环比增长45%。公司承认中国数据中心市场已基本无法进入，但非中国地区，尤其是超大规模客户的需求强劲，抵消了部分损失。Blackwell GPU的加速器出货量超预期，将显著推动增长，中国本土AI加速器厂商将受益。

Nvidia的强劲表现和稳健指引表明AI需求持续旺盛，数据中心支出加速，推理需求显著增长，超大规模客户持续加大AI基础设施投资，为国内相关厂商如Innolight、Shengyi Tech和SCC带来机遇。