橡胶终端需求未实质性改善 沪金避险需求不减

橡胶：

• 供应端：国内外产区天气扰动加剧，东南亚主产区降雨频繁，割胶作业受限，橡胶原料供应趋紧，4月中国天然橡胶进口量环比下降11.93%但同比增41.64%，1-4月累计进口同比增长24.25%。
• 需求端：半钢胎和全钢胎产能利用率环比提升，但同比仍下降，终端需求未实质性改善，成品库存小幅增加。
• 结论：短期供应压力支撑胶价，但雨季结束后原料上量预期增强，胶价维持震荡格局。

沪金：

• 定价机制：黄金定价由实际利率转向央行购金，央行购金体现“去中心化”和避险需求，美元信用裂痕凸显黄金去法币化属性。
• 属性分析：货币属性上，债务问题推升避险需求；金融属性上，高利率环境下黄金替代效应减弱；商品属性上，中国实物金需求上升，央行连续增持黄金。
• 短期逻辑：推升本轮金价上涨的逻辑未逆转，利率政策和关税政策是短期扰动因素，金价维持偏强震荡，关注PCE数据和会议纪要。

螺纹钢：

• 供应端：长流程钢厂利润修复，检修高炉复产，供应高位，外需出口提前透支，地产投资全线回落。
• 需求端：政策与情绪驱动上涨动力减弱，梅雨季拖累终端需求，库存去化或在中旬趋缓甚至转增。
• 结论：钢价面临阶段性压力，全年需求无增量形成前高后低格局，短期关注大幅下跌后的成本支撑，方向偏空。