沪金
- 行情复盘：4月9日，沪金期货主力合约收涨1.72%至728.14元，资金整体流入23.83亿元。
- 背景分析：在全球高利率环境下，黄金对美债实际利率敏感度下降。地缘政治风险边际减弱，但特朗普关税政策加剧全球贸易紧张，支撑金价。
- 后市展望：贸易战加剧引发全球经济衰退担忧，避险情绪支撑金价；特朗普关税政策可能推高通胀，美联储降息预期较高，关注美国最新CPI数据。
黄金
- 定价机制转变：由实际利率核心转向央行购金核心，体现“去中心化”和避险需求。
- 货币属性：美元信用裂痕，黄金去法币化属性凸显。
- 金融属性：高利率环境下，黄金对美债实际利率敏感度下降。
- 避险属性：地缘政治风险边际减弱，但特朗普关税政策加剧贸易紧张，支撑金价。
- 商品属性：中国实物金需求上升，人民币金溢价提升投资吸引力。
- 后市逻辑：推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，25年特朗普政策可能引发再通胀，利率政策将更谨慎。
- 关键数据：美国非农就业人口不及预期，失业率回升至4.1%；CPI同比上涨2.8%，核心CPI同比上涨3.1%；2月核心PCE同比涨2.8%。
- 短期展望：贸易战加剧引发全球经济衰退担忧，避险情绪支撑金价；特朗普关税政策可能推高通胀，美联储降息预期较高，关注CPI数据。
螺纹钢
- 行情分析：相互加征关税对黑色偏利空，国内后续有利好刺激，但难形成反转。
- 估值与成本：螺纹处于中性估值水平，谷电成本对价格有一定支撑。
- 供需情况：产量和需求均增加，但需求恢复缓慢。4月份复产确定，产量将回升。
- 需求恢复：终端需求处于弱复苏阶段，连续7周恢复但仍低位。
- 后市展望：关注需求恢复情况，短期5月螺纹或再创近期新低，国内后续有利好刺激，关注情绪面宣泄完毕后的黑色整体修复调整。
橡胶
- 行情分析：沪胶价格冲高回落，全球天然橡胶供应将进入增产期，进口集中到港增加累库压力，下游消费受关税争端影响。
- 供应端：云南产区受天气及白粉病影响，部分地区原料产出趋缓，现货库存延续累库趋势。
- 需求端：下游制品企业开工受限，采购意愿低位。
- 后市展望：天胶受外围宏观风险扰动和原油塌陷等影响，供应端支撑弱化，需求跟进有限，基本面偏空震荡趋势延续。
