市场活跃业绩高增,AI应用构筑高壁垒-2025年一季报点评

2025-05-01 国泰海通证券乐

核心观点：东方财富2025年一季报业绩高增，主要得益于市场交投活跃推动证券经纪业务和信用业务增长。公司看好交投活跃叠加AI应用带来的业绩增长，维持“增持”评级，目标价格调整至29.20元/股。
关键数据：
- 2025Q1调整后营收41.88亿元，同比+28%；归母净利润27.15亿元，同比+39%。
- 手续费收入同比+65.57%至19.58亿元，贡献营收增长84%；利息净收入同比+37.27%至7.17亿元，贡献营收增长21%。
- 日均股基成交额17476亿元，同比提升71%；两融余额19224亿元，同比增长16%。
- 公司代理买卖证券款同比+56%，融出资金余额同比+36%，两融市占率提升至3.17%。
- 营业收入（基金代销和金融数据服务）同比+8%至8.11亿元。
- 投资收益同比-14%，投资收益率3.30%。
- 营业总成本同比+0.19%至10.43亿元；销售费用同比-16%至7.01亿元，研发费用同比-13%至2.48亿元。
研究结论：
- 维持“增持”评级，给予2025年40xP/E，目标价29.20元/股。
- 资本市场交投活跃和居民财富管理需求持续增长是主要催化剂。
- AI应用（“妙想”金融大模型）提升用户体验，构筑高壁垒，打开业绩想象空间。
风险提示：资本市场大幅调整。