2025年一季报点评：Q1净利润同比高增，加强ICT基建+AI应用布局

公司2025年一季报显示，实现营业收入34.85亿元（同比增长11.02%），归母净利润0.42亿元（同比增长264.63%），扣非归母净利润0.30亿元（同比增长8,829.05%）。业绩高增主要得益于数据中心交换机持续放量及经营改善。其中，子公司锐捷网络贡献1.1亿元归母净利润，源于AI算力需求驱动下互联网数据中心市场增长。公司经营改善体现在费用管控成效，Q1毛利率提升1.27至66.51%，销售/管理/研发费用率分别下降3.6/上升0.02/下降2.45个百分点。

公司在ICT+AI领域积极布局，拓展信创/视联网/车联网等应用：升腾资讯通过“信创+AI”产品创新抢占市场份额，推出基于麒麟9000C的“升华”系列整机并中标建行等客户；星网视易加大AI基础能力建设；光通信领域实现400G/800G LPO光模块低功耗传输，全光网方案巩固运营商市场；车联网领域实现ODM+EMS业务齐头并进，加速拓展欧洲等非美市场。公司将持续发力数据中心网络、光通信等ICT基础设施及元宇宙、视联网等全场景AI应用方案，升级全栈式信创能力。

投资建议方面，预计25-27年归母净利润分别为5.0/5.8/6.3亿元，对应PE分别为23/19/18倍，维持“推荐”评级。风险提示包括数据中心交换机需求不及预期、信创需求不及预期、AI应用进展不及预期等。