豆类油脂日报：两粕偏强 菜油领涨油脂

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年8月29日豆类油脂 豆类油脂 两粕强势领涨油脂冲高回落 核心观点 今日豆类油脂期价震荡偏强，豆一期价冲高回落，持仓变化不大；豆二期价高位盘整，依托5日均线支撑。豆粕期价盘中冲高回落，豆粕近月2311 合约保持强势，伴随增仓1.5万手，整体依托5日均线保持强势；菜粕主力 2401合约宽幅震荡，跟随豆粕走势为主，期价依托5日均线维持强势。油脂 盘整为主，豆油、棕榈油依托5日均线保持偏强运行姿态；豆油增仓1.9万 手，棕榈油增仓1.2万手；菜籽油表现偏强，5日均线上穿30日均线，依托 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 5日和30日均线支撑，表现强于豆油和棕榈油。 豆类市场来看，ProFarmer表示，美国2023/24年度玉米和大豆产量预估低于美国农业部8月供需报告的最新预测，因近期的极端高温干热天气令 受益于仲夏降雨的作物生长承压。国内9月份市场供需格局将会较8月份更为紧张。叠加双节前的备货需求，基差强势仍在持续，确定性最强的近月合约仍将表现最强，引领方向。整体来看，9-10月份的供应紧张预期难以扭转，市场强预期仍在，整体强势格局仍在，短期调整告一段落，强势持续，多单持有。近月2311主要受到国内供应收紧和需求旺盛的推动，远月2401合约主要受到美国农业部报告下调大豆产量预估的联动性提振。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，在豆类市场整体强势的背景下，三大油脂期价整体转为震荡。三大油脂中，豆油表现最强，棕榈油次之，菜籽油跟随。美国豆油库存消费比低位很难改变，构成美豆油期价的重要支撑。国内油厂豆油库存持续累积，但增速有所放缓，市场对豆油需求存乐观预期，下游采购需求升温，三大油脂现货价格普遍跟随上行，豆油和棕榈油现货报价更是涨幅高达260-270元/吨。一方面，进口大豆供应收紧的预期从原料端对豆油价格构成支撑，另一方面，油粕此消彼长的格局有助于巩固油粕市场整体强势，今日盘中菜油表现强于豆油和棕榈油，短期迎来补涨，油脂市场仍是偏强运行走势，需保持多头思路。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前提高0.5%，但是较去年同期减少36.8%。截至2023年8月24日的一周，美国大豆出口检验量为 322,149吨，上周为320,431吨，去年同期为509,849吨。迄今为止，2022/23年度美国大豆出口检验总量累计达到51,868,743吨，同比减少8.2%。上周同比减少8.0%，两周前同比减少7.6%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的96.3%，前一周完成95.6%。 2）阿根廷经济部长兼总统候选人塞尔吉奥·马萨周日宣布了一项新的优惠汇率计划，以促进大豆销售，并提振国内大豆压榨。根据新的优惠汇率计划，阿根廷压榨商可以使用金融美元汇率（即785比索兑1美元）购买25%的大豆，而剩下75%的大豆则以350比索兑1美元的官方汇率进行交易，这意味着平均汇率约为450比索兑1美元。马萨表示，新汇率项目使得阿根廷大豆加工厂可以购买大豆进行加工，维持工厂的就业机会并带来附加值。他估计该优惠汇率项目将会在下个月带来25亿美元的外汇收入。目前还不清楚第四轮大豆美元实施的具体细则，一些市场人士猜测可能会在本周五宣布实施。分析师贾维尔·帕蒂诺表示，第四轮优惠汇率对大豆压榨行业是个好消息，因为目前成交量很低，每个月采购量约100万吨，还有500万吨大豆尚未进行 定价。罗萨里奥谷物交易所(BCR)表示，2023/24年度第一季度的大豆加工量降至15 年来的最低水平，4月至7月期间大豆加工量只有1190万吨，因此政府目标是提高压 榨量。阿根廷约有800万到1000万吨大豆可供交易，其中包括尚未定价的大豆。帕蒂诺表示，第四轮优惠汇率将使得大豆压榨行业能够维持运营，那些需要出售大豆农户也将受益，而政府能够在竞选期间获取大量外汇。问题是农户愿意以450比索左右的汇率出售多少大豆。 3）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少 6.70%。截至2023年8月25日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.18美元，上周是 4.48美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅70.96美分，相当于每蒲8.37美元；上周为每磅72.52美分，相当于每蒲8.56美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨440.03美元，相当于每蒲10.23美元；上周为每短吨72.52美分，相当于每蒲8.56美元。同期1号黄大豆平均价格为14.42美元/蒲，上周14.08美元/蒲。 4）澳大利亚气象局周二表示，热带太平洋的海面温度正在上升，厄尔尼诺天气事件可能会在9月至11月之间发生。据悉，厄尔尼诺现象通常会带来更热、更干燥的天气，并与极端天气现象有关，例如野火、热带气旋和长期干旱。厄尔尼诺现象通常会 抑制澳大利亚东部的春季降雨，这对该地区的小麦作物构成了风险。世界气象组织上月表示，热带太平洋地区7年来首次出现了这种天气模式。澳大利亚气象局尚未回应 这一说法。但该气象局已经发布了厄尔尼诺警报，并称按照厄尔尼诺警报，历史上70%的情况下都会出现厄尔尼诺现象。该气象局在其网站上的一份声明中表示：“热带太平洋的海面温度(SST)正在超过厄尔尼诺的阈值，并在过去两周继续小幅变暖。”“气候模型表明，太平洋中部至东部可能会进一步变暖，至少到2024年初，SST将保持在厄尔尼诺阈值以上。”然而，该局表示，用于评估厄尔尼诺发展的90天南方涛动指数(SOI)低于厄尔尼诺阈值，而且信风和太平洋云量尚未显示出持续的厄尔尼诺模式。该气象局表示：“总体而言，大气指标表明，太平洋和大气尚未像厄尔尼诺现象期间那样持续增强。”该气象局维持了对9月至11月澳大利亚大部分地区温暖干燥天气的长期预测。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4700 +20 大豆（均价） —— 4965 +8 豆粕（张家港） ≥43% 4950 -40 豆粕（均价） —— 5024 -25 豆油（张家港） 四级 9140 -20 豆油（均价） —— 9134 -8 棕油（广东） 24度 7980 0 棕油（均价） —— 8050 +30 菜油（张家港） 进口四级 9730 +90 菜油（均价） —— 9832 +90 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。