豆类油脂日报：两粕震荡偏强 油脂持续调整

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年3月7日豆类油脂 豆类油脂 两粕震荡偏强油脂持续调整 核心观点 今日豆类油脂市场延续昨日的粕强油弱行情。两粕盘中减仓震荡偏强，油脂延续调整，菜籽油、棕榈油跌幅超1.5%。豆粕盘中减仓超5.7万手，空头离场减轻期价反弹压力，主力2305期价反弹至20日和60日均线交汇处承 压。远月2309合约盘中增仓2.4万手，形态上承压于20日均线。菜粕期价 宝城期货研究所 投资咨询团队 表现弱于豆粕，盘中减仓近3万手。油脂中菜油跌幅居前，棕榈油居中，豆油表现最为抗跌盘中跌幅在1%左右。其中菜籽油回吐了上周全部涨幅重回弱势；豆油整体强势格局仍在，短期受10日均线压制。棕榈油回吐上周全部涨 幅，短期向下考验20日均线支撑。 今日油脂延续昨日的调整。上周刚刚迎来补涨的菜油被打回原形，随着菜籽油现货价格跌幅快速扩大，菜籽油基差快速回落。前期领涨的棕榈油今日盘中领跌居前，在油脂中依然保持高波动率的特征，豆油则继续保持低波动率的相对抗跌格局。目前不利天气影响下，马来西亚增产仍有难度，同时在印尼出口规模受限的背景下，马棕出口有望保持强劲，接下来市场重点关注马棕库存能否如期下调。国内油脂消费的乐观预期仍是主导油脂期价上行的主要因素，关注国内油脂库存去化节奏。短期油脂调整空间相对受限。 豆类市场来看，近期内外盘的联动性明显增强，本周市场关注重点转向美国农业部报告影响。报告前市场预计美国农业部将继续下调南美阿根廷大豆产量预估，同时全球大豆年末库存也将下调，报告前市场预期利多。随着外盘美豆期价迎来反弹，国内豆类期价止跌回稳，随着粕类多空均出现减仓，期价止跌回稳转为盘整。豆粕期价转为震荡偏强。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西独立咨询机构布兰达里茨公司的市场顾问弗拉米尔·布兰达里茨表示，巴西农户当前应当密切关注市场价格波动，如果需要加快销售，就要抓住时机。农户不应抱过高预期，应当趁着高点出售，因为随着未来几周大豆收获加快，高点可能不会再现。布兰达里茨表示，农户必须利用这些高点，因为大豆市场还将再经历70天左右的宽幅震荡，直到所有大豆供应耗磬。未来一周巴西大豆收获将进一步加快，不管雨水过多或是过少，市场上的大豆供应将会越来越多。目前巴西农户只预售了约5000万吨大豆，相当于2022/23年度预期产量的35%，这使得未来营销变得更加复杂。在本年度大豆丰产的背景下，巴西物流困境一直是个主要的问题，也是大豆价格承压的主要原因。 2）巴西马托格罗索农业经济研究所（IMEA）表示，截至3月3日，该州2022/23年度大豆收获进度为88.12%，比一周前提高11.86%，超过了过去五年同期进度81.53%。作为对比，去年同期的收获进度更快，为90.45%。马托格罗索是巴西头号大豆生产州。IMEA预计该州大豆产量达到创纪录的4280万吨，与2月初的预测持平。如果这一预期成为现实，将比上年提高4.82%。 3）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前减少了31.5%。截至2023年3月2日的一周，美国对中国（大陆 地区）装运253,589吨大豆，前一周装运370,070吨大豆。去年同期为244,010吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的46.8%，上周是53.6%，两周前是64.0%。 4）私营咨询机构AgRural周六表示，截至3月2日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为43%，高于一周前的33%。不过帕拉纳州和南马托格罗索州的频频降雨阻止了播种进展进一步加快，使得整体收获速度有所延迟。在圣保罗和米纳斯吉拉斯州，上周阵雨暂停，但是土壤湿度过大，放慢了田间工作。2月份该咨询公司将巴西大豆产量预期值从1.529亿吨降至1.509亿吨，理由是南里奥格兰德州出现严重干旱。即便如此，这一数据仍将是创纪录的产量。 5）咨询公司Safras&Mercado周一称，截至3月3日，巴西2022/23年度大豆的预售数量相当于预期产量的35.4%，低于去年同期以及历史平均水平。Safras表示，巴西农民在去年这个时候已经出售了48.5%的大豆，过去五年同期进度平均为51.7%。Safras预计2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.5243亿吨，意味着农户已经销售近5400万吨大豆。巴西农户销售迟缓的原因在于收割延迟，降雨扰乱了一些地区的田间作业进度。农户销售下个年度大豆的步伐同样迟缓。截至周五，农户已经预售2023/24年度大豆预期产量的1.6%，低于2022年3月的7.1%和五年同期均值10.6%。 6）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前增长 4.77%。截至2023年3月3日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.95美元，上周 是3.77美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅62.64美分，相当于每蒲 7.39美元；上周为每磅63.11美分，相当于每蒲7.45美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨508.62美元，相当于每蒲11.83美元；上周为每短吨509.80美元，相当于每蒲11.85美元。同期1号黄大豆平均价格为15.27美元/蒲，上周15.53美元/蒲。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4960 0 大豆（均价） —— 5216 0 豆粕（张家港） ≥43% 4250 0 豆粕（均价） —— 4270 -1 豆油（张家港） 四级 9670 -110 豆油（均价） —— 9686 -116 棕油（广东） 24度 8280 -70 棕油（均价） —— 8313 -70 菜油（张家港） 进口四级 10445 -355 菜油（均价） —— 10450 -297 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。