沃达丰集团2025财年业绩：集团指引超前，欧洲地区略低于预期

Vodafone Group Plc 发布了 FY25 年业绩报告，其中 2H25 的业绩符合市场预期，FY26 的指引略高于市场共识。报告显示，欧洲地区的业绩指引略低于其他地区。预计股价不会有太大反应。

2H25 的业绩符合市场预期，EBITDA 为 55.2 亿欧元，同比下降 1%，但高于公司预期 0.3%；服务收入同比增长 5.4%，低于预期 0.9%；欧洲地区服务收入同比下降 2.1%，低于预期 0.2%。德国服务收入同比下降 6.0%，符合预期；2H EBITDA 同比下降 16%，低于预期 1.4%。宽带净亏损为 7000 欧元，与 3Q 业绩持平。英国业绩表现稳健，2H EBITDA 同比增长 7%，新增宽带用户 61 万。

公司对 FY26 的指引为：调整后 EBITDA（不含英国）为 110-113 亿欧元，市场预期为 111 亿欧元；调整后自由现金流为 26-28 亿欧元，市场预期为 26 亿欧元。欧洲地区的指引为：调整后 EBITDA 为 72-74 亿欧元，市场预期为 75 亿欧元。包含英国在内，预计调整后 EBITDA 为 4 亿欧元，自由现金流为 -2 亿欧元。因此，预计 FY26 的调整后 EBITDA 为 114 亿欧元，自由现金流为 23 亿欧元，不含英国部分为 110 亿欧元和 25 亿欧元。

分析师认为，上行风险包括持续的成本削减和服务收入增长带来的自由现金流增长；下行风险包括战略执行、价格竞争（主要集中在西班牙和意大利）以及汇率（土耳其和南非）。