维兹航空（WIZZ LN）2025财年业绩：EBITDA未达预期，2026财年指引暗示共识下调超25%

欧洲航空运输 | Wizz Air 股票研究报告

核心观点
Wizz Air 2025财年业绩不及预期，EBITDA 6%低于市场预期，净利润超出预期主要得益于意外的税收抵免。公司2026财年指引因折旧与维护费用高于预期而下调，预计净利润较市场预期下降25%以上。分析师认为，随着市场吸收新增运力，收益率可能压缩，维持“跑输大盘”评级，目标价13.50英镑（较当前股价下跌19%）。

关键数据

• 2025财年业绩：营收52.68亿欧元（Jefferies预期52.85亿，市场预期52.95亿），EBITDA11.34亿欧元（Jefferies预期11.56亿，市场预期12.01亿），净利润2.14亿欧元（Jefferies预期1.88亿，市场预期1.55亿，指引1.25-1.75亿）。净债务/EBITDA达4.4倍（3Q25为4倍）。
• 2026财年指引：ASK“中低 teens”，市场预期17%；营收“高于2025财年”，市场预期增长18%；不含燃料的单位成本（CASK）将小幅上升，市场预期下降6%；燃油CASK表现优于预期，市场预期下降11%。
• 航空发动机更新：2026上半年预计34架飞机停场（此前预计约40架）。

研究结论
业绩受税收抵免影响较大，核心运营指标未达预期。分析师认为，市场对2026财年指引反应消极，担忧收益率随运力增长而下降。维持“跑输大盘”评级，目标价13.50英镑，预计未来收益率将受供需关系影响，建议投资者警惕进一步下调预期。