Welltower Inc. (WELL) 研报总结
核心观点
Jefferies 研报对 Welltower Inc. (WELL) 的最新表现和未来展望进行了分析，核心观点如下：
- 业绩超预期： WELL 在 2025 年第一季度表现强劲，其标准化 FFO/每股达到 1.20 美元，超出市场预期。公司上调了 2025 财年 FFO/每股指引至 4.90-5.04 美元，同样超出市场预期。
- 投资与融资活动驱动增长： FFO/每股指引的上调主要得益于投资与融资活动（+7 美分）和 SHOP（+2 美分）的贡献。
- SHOP 表现亮眼： SHOP 的标准化 SS NOI 增长率预测中点上调至 19.0%，较之前的 18.0% 增加了 100 个基点，显示出强劲的增长势头。
- 各细分领域均超预期： 除了 SHOP，WELL 的其他细分领域，包括老年住房 NNN、长期/术后护理和门诊医疗，也均实现了 SS NOI 增长率超预期。
- 财务状况稳健： WELL 的净债务/调整后 EBITDA 比率仅为 3.33 倍，显示出稳健的财务状况。
关键数据
以下是研报中的关键数据：
- 2025 年第一季度 FFO/每股： 1.20 美元（超出市场预期）
- 2025 财年 FFO/每股指引： 4.90-5.04 美元（上调 10 美分，超出市场预期）
- SHOP 标准化 SS NOI 增长率预测中点： 19.0%（上调 100 个基点）
- 2025 年第一季度投资额： 28 亿美元，其中包括 11.5 亿美元的 SHOP 收购和 11.6 亿美元的长期/术后护理收购
- 总收购和贷款融资收益率： 7.7%
- 净债务/调整后 EBITDA 比率： 3.33 倍
研究结论
Jefferies 认为，WELL 在 2025 年第一季度表现强劲，超出了市场预期，并且公司上调了 2025 财年 FFO/每股指引，也显示出公司对未来发展的信心。SHOP 的表现尤为亮眼，其标准化 SS NOI 增长率预测中点的上调为市场带来了积极的信号。此外，WELL 的各细分领域均实现了 SS NOI 增长率超预期，显示出公司业务的全面增长。稳健的财务状况也为公司的未来发展提供了有力支撑。
Jefferies 给予 WELL "买入" 评级，目标价为 165 美元，预期总回报率（价格涨幅加上股息）在 12 个月内达到 11%。Jefferies 认为，WELL 的投资和融资活动将继续推动公司增长，并且长期利率的保持低位也将有利于公司的盈利能力。
风险提示
尽管 WELL 表现强劲，但 Jefferies 也指出了潜在的风险：
- 老年住房供应前景更加严峻： 老年住房市场的供应过剩可能会对未来的租金增长和盈利能力造成压力。
- 长期护理机构面临的政策风险： 技能护理设施的政策变化可能会增加公司的运营风险。
机会
Jefferies 也看到了 WELL 的增长机会：
- 并购机会： 随着资本成本的改善，WELL 将有更多机会进行具有吸引力的并购，以进一步扩大其规模和收入。
- 长期利率保持低位： 长期利率的保持低位将有利于 WELL 的融资成本和盈利能力。
总而言之，Jefferies 对 WELL 的表现和未来发展持乐观态度，认为公司将继续保持在医疗保健房地产领域的领先地位。
