生猪周报：压栏大猪出栏中，关注均重运行情况

核心观点与关键数据

供应

• 短期：当前市场呈现供过于求，下游订单承接乏力，但猪价回落或吸引二育入场。预计下周猪价先抑后扬，波动空间有限，需关注养殖企业出栏动态。
• 长期：产能释放压力持续，2024年5-11月能繁母猪存栏回升，2025年出栏量递增，供给宽松奠定低利润基调。25年市场受节奏及季节性因素驱动，上方空间受限，关注出栏节奏变化。
• 能繁母猪：3月底存栏4039万头，环比下降0.66%。
• 仔猪：7公斤断奶仔猪均价510.48元/头，环比下跌0.28%，同比下跌9.38%，市场明稳暗降，终端采购平淡。
• 均重：本周出栏均重124.13公斤，环比微涨0.01公斤，养殖户及二次育肥场压栏大猪情绪增加，预计下周或稳中有降。

需求

• 屠宰开工率：28.55%，较上周微涨，行业生产节奏稳定，短期或维持小幅震荡。下周端午备货或小幅提振开工率。
• 冻品库容：17.28%，持平，下游需求疲软，贸易商拿货积极性不足，鲜销率或稳中有升。

成本及利润

• 饲料原料：玉米均价2295元/吨（环比下跌），豆粕均价2998元/吨（环比上涨）。
• 养殖盈利：自繁自养周均盈利104.44元/头（下滑17.79元/头），外购仔猪盈利46.41元/头（减少10.28元/头），成本端改善未能对冲猪价下跌，短期承压。
• 屠宰利润：白条毛利-20元/头，亏损缩小2.5元/头。

政策

• 猪粮比价：6.42，环比下降0.93%，处于正常区间。

研究结论与策略

• 市场供强需弱，压栏大猪出栏压制现货价格，需求端消费淡季支撑力度不足。
• 25年进入低利润周期，价格变动受季节及节奏驱动。
• 策略：维持逢高沽空思路，但期货合约贴水较多，建议暂时观望，等待反弹机会，关注养殖端出栏节奏。