行业周报：饲料原料价格具备支撑，压栏二育推升生猪出栏均重
周观察：饲料原料价格具备支撑，压栏二育推升生猪出栏均重 北美主产区仍处天气炒作高峰，优良率改善未能提供强劲落价推力。2023年8月以来北美大豆、玉米优良率有所改善，但美豆、玉米单产预期环比持续下滑。2023年密西西河比水位延续低位，2023Q2水位已显著低于同比及前4年均值。后期能否迎来更多降雨使水位回升常态，将对粮食外运高峰期奠定关键运力支持及成本基础。加之密西西比上游河口降水不足，预计后期密西西比水位自身储蓄有限，对日后的降水依赖敏感度高。2022年美湾（Gulf）路线港口美国大豆出口量占约55%，美西（PNW）港口占约25%。受制于密西西比河及巴拿马运河水位较低，预计2023年美湾这一玉米、大豆主力运输航线成本压力仍较大。结合期现价差来看，国内近月玉米、豆粕现货价格或仍将坚挺。预计9-10月北美新作大豆前期供应较少，国内大豆到港有限，而豆粕消费处于旺季。 需求端看，据能繁母猪存栏前期走势，2023年10月商品猪或将迎来出栏高峰，近期猪价上涨催生行业二育及饲料需求，玉米、豆粕价差有望保持坚挺。 猪价小幅回落，出栏均重抬升。据涌益咨询，截至2023年8月18日，全国生猪销售均价为17.11元/公斤（周环比-0.15元/公斤）。8月3日以来，150公斤肥猪与120公斤标猪价差维稳在0.45元/公斤以上，肥猪溢价使行业压栏二育行为增多并驱动生猪出栏均重抬升。猪价上涨驱动母猪仔猪价格上行，能繁去化或放缓。本周规模场50kg二元母猪价格上涨至1630元/头（周环比+0.1%），15kg仔猪价格上涨至538元/头（周环比+4.7%）。 周观点：短期猪价上涨不改长期去化大势，白鸡价格上涨看好Q4景气抬升短期猪价上涨不改长期去化大势，优质猪企具备配置价值。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 白鸡价格上涨盈利改善，看好2023Q4商品代鸡苗供给缺口带来的景气提升。 推荐种源优势一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（8.14-8.18）：农业跑输大盘0.98个百分点 本周上证指数下跌1.80%，农业指数下跌2.78%，跑输大盘0.98个百分点。子板块来看 ， 渔业板块领涨 。 个股来看 ， 大湖股份 （+8.02%）、 天马科技（+3.43%）、蔚蓝生物（+3.18%)领涨。 本周价格跟踪（8.14-8.18）：本周黄羽鸡、对虾价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，8月18日全国外三元生猪均价为16.99元/kg，较上周下跌0.14元/kg；仔猪均价为29.58元/kg；白条肉均价21.95元/kg。自繁自养头均利润37.56元/头；外购仔猪头均利润-33.59元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：饲料原料价格具备支撑，压栏二育推升出栏均重 1.1、饲料原料价格高位运行，具备天气、运输及库存水平各方支撑 北美主产区仍处天气炒作高峰，优良率改善未能提供强劲落价推力。随着美国玉米、大豆处于关键生长期，两大作物单产水平对天气变化的反应极其敏感。据USDA数据，2023年8月以来北美大豆、玉米优良率有所改善，但美豆、玉米单产预期持续下滑。 图1：美国2023年8月大豆优良率有所提升 图2：美国2023年8月玉米优良率有所反弹 图3：2023年8月美国大豆单产预期环比下调 收获运输环节来看，美国关键运河水位处于历史低位可能推升粮食价格。由于2022年干旱天气，密西西比河水位创历史新低，且恰逢大豆出口（9-12月）高峰期。 据USDA谷物出口数据，2022年经过密西西比河的美湾（Gulf）大豆出口量占约55%，美西（PNW）港口约占25%。密西西比河在美国大豆及玉米外运方面发挥主导作用。2023年密西西河比水位延续低位，2023Q2水位已显著低于同比及4年均值。后期能否迎来更多降雨使水位回升常态，将对粮食外运高峰期奠定关键运力支持及成本基础。 图5：2023年密西西比河水位（英尺）位于历史低位 图6：密西西比河流域源头明尼苏达前期降水较少 加之密西西比上游河口降水不足，预计后期密西西比水位自身储蓄有限，对日后的降水依赖敏感度高。此外，美湾港口另一重要关口巴拿马运河水位亦处低位。 巴拿马运河管理局（ACP）因干旱对船只数量实施阶段性限制，旱季导致船只通过运河船闸所需水量减少，船只出现拥堵，谷物外运受阻，美国谷物外运量同比减少。 图7：巴拿马运河主要部分GatunLake水位处历史低位 图8：截止2023年7月20日美国谷物出口同比-42% 对于全球两大大豆出口国美国和巴西而言，大豆的出口竞争力取决于对中国和欧洲(主要出口目的地)的运输和登陆成本(即运输成本加作物收获价值)。从供应中国的情况来看，2022Q4主要外运期间美国大豆通过美西港口（通过PNW港口运到中国）外运运费下降，美湾路线运输费用同比上涨。受制于密西西比河及巴拿马运河水位较低，预计2023年美湾这一玉米、大豆主力运输航线成本压力仍然较大。 表1：大豆运至中国上海港口综合成本对比来看，2022Q4巴西大豆综合成本更具优势，美湾运输路线成本最高 国内市场方面，新粮上市前夕市场处于青黄不接状态供应余量有限。玉米方面，经台风轮番袭击，河北、东北地区部分地区受灾影响严重。暴雨、洪水以及未来积温不足导致新作玉米产量预期下行，同时加剧减产预期情绪和贸易商惜售挺价心态。 大豆及豆粕方面，据海关数据，7月大豆进口量为973.1万吨，环比减少53.9万吨，进口大豆入关检查趋严供给缩量，大豆及豆粕价格上动力较足；国内豆粕库存处于历史相对低位，下游饲料及深加工维持刚需，导致价格随外盘起伏波动较大。 图9：豆粕库存处于历史相对低位 图10：7月玉米到港进口量环比下滑 结合期现价差来看，国内近月玉米、豆粕现货价格或仍将坚挺。玉米及豆粕两大饲用原料品种期货远期合约基差不断拉大，其中豆粕基差逼近历史高价，预计9-10月北美新作大豆仅开启陆续上市，前期供应较少，国内大豆到港有限，而豆粕消费处于旺季。需求端看，据能繁母猪存栏前期走势，2023年10月商品猪或将迎来出栏高峰，近期猪价上涨催生行业二育及饲料需求，玉米、豆粕价差有望保持坚挺。 图11：豆粕2312基差显著高于2309及2311 图12：玉米2309及2011合约基差行至高位 1.2、猪价小幅回落，压栏二育驱动出栏均重回升 猪价小幅回落，出栏均重继续抬升。据涌益咨询，截至2023年8月18日，全国生猪销售均价为17.11元/公斤（周环比-0.15元/公斤）。8月3日以来，150公斤肥猪与120公斤标猪价差维稳在0.45元/公斤以上，肥猪溢价使行业压栏二育行为增多并驱动生猪出栏均重抬升。本周生猪出栏均重为121.51公斤/头，周环比+0.18公斤/头。后续临近开学、中秋国庆等消费旺季，压栏二育行为或延续，猪价短期预计仍在成本线以上运行，同时增量供给后移压力也在积蓄。 图13：本周猪价小幅回落，屠宰量相对稳定 图14：肥猪溢价驱动生猪出栏均重抬升 猪价上涨驱动母猪仔猪价格上行，能繁去化或放缓。本周规模场50kg二元母猪价格上涨至1630元/头（周环比+0.1%），15kg仔猪价格上涨至538元/头（周环比+4.7%）。下半年生猪消费旺季叠加母猪仔猪价格上涨，若无严重疫病影响，则能繁去化或被延后。当前时点补栏仔猪对应2024年1-2月生猪出栏，恰逢年前出栏高峰或年后消费淡季，届时供给压力或较大，从而驱动能繁去化。 图15：本周规模场50kg二元母猪价格涨至1630元/头 图16：受生猪价格上涨驱动，仔猪补栏淡季价格仍上行 未来能繁去化或是漫长进程，成本优势猪企具备长期配置价值。据农业农村部数据，2023年7月我国能繁存栏4271万头，同环比-0.6%，2023年2-7月新生仔猪同比+8.4%，对应2023下半年生猪供给充足，预计猪价涨幅有限，行业资金压力较大，产能去化或将持续进行。 图17：7月能繁存栏4271万头，猪价上涨或致去化放缓 图18：行业MSY已超非瘟前，供给恢复快 2、周观点：短期猪价上涨不改长期去化大势，白鸡价格上涨 盈利改善看好Q4景气抬升 短期猪价上涨不改长期去化大势，优质猪企具备配置价值。台风暴雨极端天气及情绪博弈共驱短期猪价大涨，但全年猪肉供给充足，短期猪价上涨不改长期去化大势，母猪生产性能及非瘟防控水平提升对生猪供给快速恢复的影响不可忽视。优质标的逢低分批布局胜率高，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 白鸡价格上涨盈利改善，看好2023Q4商品代鸡苗供给缺口带来的景气提升。 近期白羽鸡价格呈上涨态势，主要系前期气温高毛鸡养殖减少，当前时点毛鸡供不应求价格上涨。同时，养户看好开学及中秋国庆节日需求，鸡苗补栏积极性高，白羽鸡苗需求提升价格同步上涨。受2022年5月以来欧美禽流感疫情我国祖代引种减少影响，预计2023Q4商品代鸡苗供给或出现缺口，进而带动白羽鸡景气度提升。 当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（8.14-8.18）：农业跑输大盘0.98个百分点 本周上证指数下跌1.80%，农业指数下跌2.78%，跑输大盘0.98个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，大湖股份（+8.02%）、天马科技（+3.43%）、蔚蓝生物（+3.18%)领涨。 图19：农业板块本周下跌2.78%（表内单位：%） 图20：本周农业指数跑输大盘0.98个百分点 图21：本周渔业板块领涨（%） 表2：农业个股涨跌幅排名：大湖股份、天马科技、蔚蓝生物领涨 4、本周重点新闻（8.14-8.18）：国家发改委：生猪价格退出过 度下跌一级预警区间 国家发改委：生猪价格退出过度下跌一级预警区间。国家发展改革委监测，8月7日-11日当周，全国平均猪粮比价为5.97:1，生猪价格退出过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间。 农业农村部召开东北片区秋粮重大病虫害防控现场会。农业农村部在黑龙江省鸡西市召开东北片区秋粮重大病虫害防控现场会，总结交流当前秋粮病虫害发生防控情况，分析研判重大病虫发生形势，安排部署下阶段防控工作，要求各地加密监测预警，强化分类指导，抢抓农时做好防控，努力实现“虫口夺粮”保丰收。 农业农村部与中国科学院签署战略合作协议。为贯彻落实习近平总书记关
