公用环保行业周报：贵州发布虚拟电厂发展实施方案与运营管理办法征求意见稿，4月全社会用电量同比增长4.7%

核心观点

• 公用事业：
  • 煤价和电价同步下行，火电企业盈利有望维持合理水平，推荐华电国际和上海电力。
  • 国家持续支持新能源发展，新能源发电盈利逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源和金开新能。
  • 核电企业盈利稳定，推荐中国核电、中国广核和电投产融。
  • 水电企业分红高分红，防御属性凸显，推荐长江电力。
  • 燃气企业推荐华润燃气和九丰能源。
• 环保：
  • 水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，推荐光大环境和中山公用。
  • 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技。
  • 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能。

关键数据

• 4月份全社会用电量同比增长4.7%，其中第一产业用电量增长13.8%，第二产业用电量增长3.0%，第三产业用电量增长9.0%，城乡居民生活用电量增长7.0%。
• 截至2024年底，全国生物质发电装机容量达到4599万千瓦，其中生活垃圾焚烧发电占比59.5%，农林生物质发电占比37.2%。
• 2025年4月，全国新增光伏装机45.22GW，同比增长215%；新增风电装机5.34GW，同比增长255%。

研究结论

• 碳中和背景下，新能源产业链和综合能源管理是未来发展趋势。
• 公用事业和环保板块具有较好的投资机会，建议关注相关龙头企业。