Kazatomprom 2025Q4 铀产量（100%基础）环比增加 10%至 7,130 吨 U3O8，2026 年计划产量仍为 27500 - 29000 吨（100%基础）

2025Q4生产经营情况

• 铀产量：2025Q4铀产量（100%基础）为7,130吨U3O8，环比增加10%，同比增加9%；铀权益产量为3,707吨U3O8，环比增加10%，同比增加10%。
• 铀销量：2025Q4集团铀销量（100%基础）为5,719吨U3O8，环比增加11%，同比增加14%；KAP铀销量（含集团）为2,588吨U3O8，环比减少37%，同比减少11%。
• 铀价格：2025Q4集团平均实现价格为68.85美元/磅，环比几乎持平，同比减少8%；KAP平均实现价格为64美元/磅，环比减少5%，同比减少12%。
• 现货价格：2025Q4末平均现货价格为79.12美元/磅，环比增加4%，同比增加3%。

2026年指引

• Kazatomprom产量：2026年名义产量（100%权益）由32,777吨铀下调至29,697吨铀，约减少3,000吨（约800万磅），降幅约为10%。
• 产量预期：预计2026年Kazatomprom产量（100%权益）为27,500至29,000吨铀；归属于本公司的产量预计为14,500至15,500吨铀；集团销量预计为19,500至20,500吨。
• 产量增长原因：合资企业布杰诺夫斯科耶矿区产能提升及其他矿山产量增长，旨在建立并维持充足库存，确保合同履行。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期；2. 全球在产矿山产量超预期；3. 全球新建及复产项目进度超预期；4. 地缘政治风险。

分析师承诺与评级说明

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