受益AI需求持续旺盛，24年整体业绩同比高增

核心观点与关键数据

• 业绩表现：太辰光2024年实现营收13.78亿元，同比增长55.73%；归母净利润2.61亿元，同比增长68.46%。2025年Q1营收3.71亿元，同比增长65.96%；归母净利润0.79亿元，同比增长149.99%。
• 财务指标：2024年毛利率35.62%，同比+6.22pcts；净利率19.58%，同比+2.43pcts。费用率方面，销售、管理、研发及财务费用率分别为1.70%/6.88%/5.13%/-2.31%。
• 市场表现：2024年公司国内外销售均实现大幅度增长，受益于AI技术发展和光通信技术升级。2025年5月14日收盘价78.25元，总市值177.73亿元。

业务驱动因素

• AI需求旺盛：全球数据中心建设加速，推动密集连接技术迭代升级，带动高密度连接产品需求增长。
• 技术突破：公司在多芯低损插芯、密集连接产品、光柔性板布纤方案、高速光模块等领域实现技术突破。
• 产能扩张：公司及时扩充MT插芯、密集连接产品等产能，并新设越南生产基地，提升交付能力。

研究结论与评级

• 维持“增持”评级：公司凭借产品创新和开拓国内市场，预计2025-2027年归母净利润分别为4.60亿元、6.35亿元、8.58亿元，EPS分别为2.03、2.79、3.78元/股。
• 风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，海外市场拓展不及预期，汇率波动风险。

财务预测

• 收入预测：2025-2027年营业收入分别为20.13亿元、27.65亿元、36.01亿元。
• 利润预测：2025-2027年归母净利润分别为4.60亿元、6.35亿元、8.58亿元。
• 估值预测：2025-2027年PE分别为39X、28X、21X。