二季度业绩同比高增，光器件持续核心受益AI需求

999563367 2023年7月14日，公司发布2023年半年度业绩快报。2023年预计半年度实现归母净利润2.34亿元，同比增长35.19%；预计实现扣非归母净利润2.25亿元，同比增长45.96%；公司2023年上半年实现营业总收入6.64亿元，同比增长15.01%。 业绩迅速增长，高速率产品表现亮眼： 2023年上半年，公司实现了营业收入和利润的双增长，公司2023年上半年实现营业总收入6.64亿元，同比增长15.01%；2023年预计半年度实现归母净利润2.34亿元，同比增长35.19%。增长主要全球数据中心建设带动对光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量。另一方面，汇率波动对公司利润产生一定的正向影响； 定期存款到期带来财务利息收入增长；上半年研发费用享受加计扣除政策，对上半年所得税费用产生影响。 光器件产品受益AI市场明显： 在全球的AI算力数据中心建设浪潮中，受益于数据中心对于光器件产品需求的持续稳定增长，公司相关业务迎来新的发展机遇。 其中，光无源器件业务收入保持稳定增长，光有源器件业务迅速提升，营收比重从2016年的5.28%迅速提升至2022年的18.50%。 公司长期致力于为下游客户提供垂直整合一站式解决方案。数据中心对高速800G光模块产品需求的迅速提高，及公司利用募资建设的“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”带来了收入的持续增长。 产品全球布局，深化海外合作： 据公司年报，2022年，公司相继投资新加坡和泰国子公司，并强化了海外销售团队力量。据公开调研问答结果，公司管理层于2023上半年赴泰国进行了工厂的实地选址工作，并在进行具体洽谈和办理相关手续。海外建厂为客户提供了全球范围内的产能选择，拓展了全球业务；同时整合了美国、日本及国内的供应链资源，并逐步形成立体化分工协作的全球供应链网络。据公司年报，2022年公司外销营收6.88亿元，同期增长15.89%，占总营收比例为57.56%。目前公司产业国际化布局逐步成熟。 投资建议： 公司始终聚焦光器件平台产品，是行业领先的光器件垂直整合一站式解决方案提供商，满足不同客户各种技术方案需求，持续为客户创造新价值 。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为17.13/22.95/29.71亿元，归母净利润分别为5.34/6.99/8.68亿元，对应EPS分别为1.35/1.78/2.20元。公司1）作为行业领先的光器件垂直整合一站式平台，2）逐步向下游拓展有源代工业务，3）领先布局光引擎方案，4）海外业务拓展顺利，5）结合目前光通信行业高景气度，6）公司相对估值平均PE（2024E）为76.63，我们给予公司2024年73倍PE，对应目标价129.94元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：AI需求不及预期、行业竞争加剧、产品毛利率下降、国际贸易争端的风险 表1：天孚通信相对估值 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表