聚丙烯产业链周报：需求转好VS成本下移，建议偏弱震荡对待

聚丙烯市场综述

供需情况
上周聚丙烯产量符合预期，检修装置较多，未来两周检修减少，产量可能小幅回升。4月进出口符合预期，出口28.6万吨，进口28.23万吨。库存方面，本周小幅度去库，主要原因是情绪改善，拿货力度有所提升。下周检修装置略有恢复，开工率预计小幅度提升。下游开工率数据来源隆众资讯、中泰期货整理，预测依据按照装置检修计划等数据进行线性外推。

估值-成本利润
成本端，原材料价格整体小幅度走弱，但后期成品端可能会有小幅度反弹，后两周生产利润可能会有小幅提升。进出口方面，进口利润仍然倒挂，关注出口情况。油化工端综合利润-930至-1117，煤制PP利润744，丙烷脱氢制PP利润-900至-746，MTO综合利润-891至694，外采丙烯制PP利润-193至209。

估值-基差、价差
基差整体呈现震荡走弱态势，如果下游需求能有所提振，可能基差会继续走强。下周月间价差震荡走弱，后期有走强预期，短期建议正套思路对待。品种价差震荡，粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性。

上下游观点及策略
上游检修逐渐进入检修高峰期，产量开始减少，但整体供应仍比较充足，积极出货思路为主。中游出货情况略微转好，市场气氛有所提振，但是贸易商仍然不敢持有太多货，需要等下游需求开始提升。下游补货意愿提升，但还需要外贸订单的进一步确认，目前给出的订单并不是太多。策略无9-1正套建议偏弱震荡对待，卖出看涨期权。

周度平衡表
2025年4月至6月，表观消费量预计在80万吨左右，库存小幅波动，库消比维持在0.9左右。

供应情况
PP意外检修较多，2024年检修损失量较大，2025年新装置投产计划正常兑现，预计对市场供应有一定支撑。

需求情况
下游利润目前需要关注出口需求能够恢复多少，目前没有数据可以相对精确地进行计算。

库存情况
PP总库存（上游+中游）在2025年呈现小幅波动，上游库存有所下降，中游港口库存和贸易商库存均有所减少。

价格及价差情况
PP现货市场价格震荡，现货市场成交情况一般，盘中基差报价09+150元/吨附近。基差情况整体震荡走弱，月间价差震荡，品种间价差情况有所波动。

结论
聚丙烯市场短期内建议偏弱震荡对待，关注下游需求恢复情况和出口情况，策略上可考虑正套思路，卖出看涨期权。