聚丙烯产业链周报（2025年5月11日）
1. 聚丙烯综述
- 产量与检修：本周产量意外增加较多，PDH装置减产未兑现；下周检修装置增多，预计产量减少。
- 表观需求：本周表观需求大幅累库，主要受需求走弱影响；下周预计表需82万吨左右。
- 库存：总库存大幅累库至115.97万吨，主要原因是需求走弱；上游库存56.48万吨，中游库存20.57万吨。
2. 聚丙烯估值-成本利润
- 成本端：原料价格整体小幅走弱，上游利润预计略微走弱；丙烷价格震荡走强，原油价格小幅反弹。
- 利润情况：油制PP、煤制PP、PDH制PP及MTO制PP利润均走弱；进口利润倒挂，关注出口情况。
- 估值：成本震荡，多PP空MA价差策略可考虑少量减持，待回调后继续操作。
3. 聚丙烯估值-基差、价差
- 基差：华东基差801元/吨，华北基差501元/吨，华南基差130元/吨，整体震荡走强。
- 月间价差：1月间价差588元/吨，5月间价差-475元/吨，9月间价差-9元/吨，月间价差震荡走强。
- 品种价差：共聚-拉丝140元/吨，注塑-拉丝0元/吨，纤维-拉丝60元/吨，粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有支撑。
- 盘面价差：多PP空MA策略可考虑少量减持，LL-PP后期预计转入偏弱震荡。
4. 聚丙烯上下游观点及策略
- 上游：关注PDH装置开工率及丙烷补充情况。
- 中游：出货情况一般，刚需成交为主。
- 下游：出口需求减少，需求预计继续走弱。
- 策略：暂无建议，多PP空MA价差策略可考虑少量减持，待回调后继续操作。
5. 周度平衡表
- 供应：本周产量77.79万吨，进口7.5万吨，出口3.75万吨，表观消费量68.15万吨，库存变动12.65万吨。
- 需求：下周预计表需82万吨左右，关注需求下降幅度。
6. 供应分析
- 检修：PP意外检修较多，下周检修装置增多。
- 新装置投产：2024年及2025年新装置投产计划正常兑现。
7. 上游原料情况
8. 上游利润
- 油化工综合利润：走弱，预计-1251元/吨。
- PP加权利润：走弱，预计-541元/吨。
- MTO综合利润：走弱，预计-1044元/吨。
- 原油制PP利润：走弱，预计-306元/吨。
- 煤制PP利润：走弱，预计-139元/吨。
- PDH制PP利润：走弱，预计-1045元/吨。
9. PP进口利润情况
- PP进口利润：倒挂，预计-892元/吨。
- PP拉丝出口东南亚利润：震荡。
10. PP下游利润
- 华北塑编利润：走弱，预计-1500元/吨。
- BOPP利润：走弱，预计-5000元/吨。
11. 聚丙烯库存
- 总库存：2025年预计达129.95万吨。
- 上游库存：两油27.60万吨，煤化工13.23万吨，PDH6.24万吨，地炼9.41万吨，拉丝14.82万吨。
- 中游库存：港口7.62万吨，贸易商12.95万吨。
12. 聚丙烯价格及价差
- 现货市场：价格震荡，成交一般，基差报价09+180元/吨附近。
- 基差情况：华东盘中基差报价801元/吨。
- 月间价差：1月间价差588元/吨，5月间价差-475元/吨，9月间价差-9元/吨。
- 品种间价差：共聚-拉丝140元/吨，注塑-拉丝0元/吨，纤维-拉丝60元/吨。
- PP-3MA价差：1月合约基差260元/吨，5月合约基差250元/吨，9月合约基差250元/吨。
- LL-PP价差：华北现货价差-1000元/吨，1月合约基差260元/吨，5月合约基差250元/吨，9月合约基差250元/吨。
