聚乙烯产业链周报：需求改善VS成本下滑，建议偏弱震荡思路

聚乙烯市场情况

近期市场主要矛盾：
本周表观需求好于预期，市场去库较多，下游补库情绪被带动。上游检修较多导致产量减少，但货源并不缺。中游出货转好，部分贸易商惜售情绪浓厚。下游补库持续性有待观察。

聚乙烯综述：

• 国产量：64.49万吨（本周），61.00万吨（下周）
• 检修损失量：28.89万吨
• 进口量：28.89万吨
• 出口：2.50万吨
• 表观需求量：73.55万吨（本周），84.99万吨（下周）
• 总库存：118.71万吨（本周），121.09万吨（下周）

供需平衡：

• 表需比预期好很多，下周检修装置较多，产量预计维持在61万吨附近。
• 下游补库意愿被激发，但持续性有待观察。

估值分析：

• 油制PE成本：7779元/吨（本周），成本走弱。
• 煤制PE成本：6969元/吨（本周），成本走弱。
• 油化工端综合利润：-1480元/吨（本周），利润可能小幅度走弱。
• 基差震荡走弱，下周关注下游需求释放。

上下游心态及策略：

• 上游：检修较多，产量减少，货源不缺。
• 中游：出货转好，惜售情绪浓厚。
• 下游：补库意愿被激发，持续性待观察。
• 策略：9-1正套可考虑少量偏空配置。

供需平衡表：

• 累计表需同比增长11.14%，库存同比增长12.45%。

月度供需平衡：

• 供应端：2025年1-6月产量预测逐步上升，检修损失量有所减少。
• 需求端：下游开工率（棚膜、地膜）逐步提升，但补库持续性待观察。

库存情况：

• 石化库存：2024年预计120万吨，2025年预计增长。
• 社会库存：2021-2025年持续增长。

价差分析：

• 现货市场：价格震荡走弱，华北基差报价09+130左右，下游拿货刚需为主。
• 基差：华北基差震荡走弱。
• 月间价差：1-5月间价差呈正套格局，HD-LL仍偏强，远月LL-PP价差建议暂时离场观望。
• 品种间价差：HD-LL华北价差持续收窄，LD-LL华北价差波动。
• 进口利润：LL进口利润震荡走弱，短期进口减量，长期可通过其他地区补充。

研究结论：
市场短期内偏弱震荡，关注下游补库持续性及成本变化。建议偏弱震荡思路，9-1正套可少量偏空配置。