银行业周报（20250519-20250525）：商业银行一季度经营仍有承压，息差降幅同比收窄

核心观点与关键数据

2025年一季度，商业银行业绩保持小个位数的负增长（-2.3%），主要支撑因素包括：1）通过控制负债成本稳住息差，净息差环比下降9bp至1.43%；2）提高非息收入贡献度，非息收入占比环比+2.54pct至24.96%；3）管控业务及管理费，成本收入比略上升5bp至29%；4）加大核销处置力度，拨备适度反哺利润，1Q25单季不良净生成率环比+0.26pct至0.82%。不良贷款率环比仅上升1bp至1.51%，拨备覆盖率环比下降3pct至208%。

分银行类型来看，国有行表现较好，城商行有所改善，股份行和农商行则经营继续承压。具体表现为：1）国有行主要靠量增维持净利润正增长，1Q25净利润同比+0.09%，贷款同比增速环比+3bp至9.29%；2）股份行规模增速放缓，利润增速转负，1Q25净利润同比-4.5%，贷款同比增速环比-0.28pct至4.06%；3）城商行量价均有改善，利润增速降幅较24年收窄，1Q25净利润同比-6.68%，贷款增速环比+0.29pct至7.98%，息差环比仅下降1bp至1.37%；4）农商行息差同比降幅有所收窄，净利润降幅也较24年末有所收窄，1Q25净利润同比-1.99%，息差环比降幅收窄至15bp，但规模增速放缓，利润同比增速仍为负。

研究结论与投资建议

往后看，息差降幅有望继续收窄。5月存贷款非对称降息，存款端1、2年期定存挂牌利率下降15bp，3、5年期定存挂牌利率下降25bp，对息差总体影响为正向，后续息差降幅有望逐渐收窄，支撑净利息收入同比增速进一步回升。

建议重视银行板块配置机会，银行整体仓位有望提升。1）重视红利策略，推荐国有大行（A+H）+稳健股份行如招商银行（A+H）、中信银行（A+H）、兴业银行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行、沪农商行、渝农商行。同时关注低估值股份行ROE提升的空间和机会，建议关注浦发银行。2）经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值有更大弹性，建议关注招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行。

风险提示

经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。