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房地产行业周报：新房二手房成交面积环比增长，持续推进城市更新

房地产 2025-05-25 齐东,胡耀文,杜致远开源证券 Joker Chan

核心观点：本周新房和二手房成交面积环比增长，土地成交面积同环比增长但溢价率下降。国家持续推进城市更新，上海增加保障房供给。政策层面，LPR下调，中央投资支持城市更新，金融监管总局制定城市更新项目贷款管理办法。市场端，新房成交面积同比下降但环比增长，二手房成交面积同环比增长。土地成交面积同环比增长，溢价率环比下降，北京土拍市场火热。融资端，国内信用债发行规模同比增加。
关键数据：
- 新房成交：2025年第21周，全国68城商品住宅成交面积270万平米，同比下降3%，环比增加15%；年初至今累计同比下降4%。
- 二手房成交：2025年第21周，全国20城二手房成交面积为223万平米，同比增速+3%，年初至今累计成交面积4126万平米，同比增速+14%。
- 土地成交：2025年第21周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积2454万平方米，成交土地规划建筑面积2450万平方米，同比增加30%，成交溢价率为1.4%。
- 信用债发行：2025年第21周，信用债发行43亿元，同比增加87%，环比增加187%，平均加权利率2.12%，环比减少43BP。
研究结论：2025年前四月销售初步企稳，政策对地产调节成效肯定，预计后续政策将保持积极温和，助力行业稳健发展。存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程。维持行业“看好”评级。
风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。