核心观点
在促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，房价仍可能存在小幅度震荡。期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。
政策措施
- 中央层面：住建部提出打赢保交房攻坚战，38城启动老旧住房自主更新原拆原建，推动融资白名单扩围，以需定建增加保障房供给；推进现房销售制实现“所见即所得”，并深化住房公积金制度改革，实施物业服务质量提升行动。央行密切关注房地产市场及金融形势边际变化，抓好保障性住房再贷款等已出台金融政策落实，加强房地产金融宏观审慎管理，稳妥有序完善房地产信贷基础性制度。
- 地方层面：河南提高住房公积金贷款额度上限，创新个人住房信贷模式，增加保障性住房用地供给，推进收购存量商品房用作保障性住房。上海发布《上海市完整社区建设实施方案》，提出到2027年底主城区和五个新城完整社区覆盖率60%。四川积极稳妥做好重点领域风险化解，加快构建房地产发展新模式。北京非京籍五环内购房社保年限由3年降至2年，京籍二孩家庭五环内可购3套，非京籍二孩家庭可购2套，二套公积金首付最低25%。
市场端数据
- 销售端：2025年第52周，全国68城商品住宅成交面积310万平米，同比下降39%，环比增加8%；年初至今累计同比下降19%。全国20城二手房成交面积为198万平米，同比下降23%，年初至今累计成交面积同比下降1%。
- 投资端：2025年第52周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积1907万平方米，成交土地规划建筑面积8172万平方米，同比下降12%，成交溢价率为1.2%。一线城市成交土地规划建筑面积同比下降33%，二线城市同比下降36%，三线城市同比增加5%。
- 融资端：2025年第52周，信用债发行42.9亿元，同比增加8%，环比减少1%，平均加权利率2.23%，环比减少16BP。信用债累计发行规模4062.2亿元，同比减少1%。
投资建议
维持行业“看好”评级。各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。存量收储及城中村改造工作有望加速推进，加快止跌回稳进程。
风险提示
市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。
