房地产行业跟踪周报：新房二手房成交同环比回落，城市更新政策持续释放动能

核心观点

• 政策层面已意识到稳定健康的房地产市场对经济发展的重要性，新旧动能并非完全对立，“止跌回稳”被视为政策拐点。
• 房地产行业正在经历较大边际变化，市场对大股东/关联方开发商的稳健经营存在分歧，业绩并非短期走势的核心因素。
• 市场化外拓能力和服务边界拓宽能力将逐渐主导公司间的分化，拥有这两大核心能力的公司具有长期投资价值。

关键数据

• 上周36城新房成交面积166.2万方，环比下降34.4%，同比下降12.5%。
• 上周15城二手房成交面积126.2万方，环比下降23.7%，同比下降17.1%。
• 13城新房累计库存7735.8万方，环比下降0.4%，同比下降13.6%。
• 13城新房去化周期为18.8个月，环比增加0.5个月，同比下降4.7个月。
• 2025年6月2日至6月8日百城土地成交建筑面积739万方，环比下降68.4%，同比下降48.9%。
• 2025年至今，房地产企业合计发行信用债240支，合计发行金额2018.9亿元，同比增加0.8%。

研究结论

• 推荐房地产开发企业：华润置地、保利发展、滨江集团；建议关注绿城中国等。
• 推荐物业管理企业：华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务。
• 推荐房地产经纪企业：贝壳；建议关注我爱我家。
• 风险提示：房地产调控政策放宽不及预期、行业下行持续销售不及预期、行业信用风险持续蔓延流动性恶化超预期。