主流交割区现货价格1920-1940元/吨，环比微涨10-20元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1940元/吨（环比+20），河南现货价1920元/吨（环比+10），江苏现货价1940元/吨（环比+10），安徽现货价1930元/吨（环比-10）；本周期价高位震荡，09波动区间1856-1916元/吨，09合约收于1877点。09山东基差收于63元/吨。
供应端
- 本周尿素周度产量139.5万吨，环比-1.5万吨，产能利用率86.4%（环比-0.9%，同比+5.17%），装置检修量为14.13万吨，环比+0.5万吨，供应端变动有限。
- 本周华昌化工50万吨尿素装置检修，5月后续暂无新增检修企业，6月后新增检修企业包括河南心连心、山东晋煤明升达化工合计130万吨产能，供应端整体变动不大。
- 近期市场情绪好转，库存去化较快。本周尿素厂内库存81.7万吨，环比-24.8万吨，港口库存16.3万吨，环比+3万吨。
- 成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格970元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤价格629元/吨，环比-19。截止5.9，北方港煤炭库3327万吨，环比+209万吨，同比+35%。截至5.15，六大发电集团煤炭库存1440万吨，环比+32万吨，煤炭日耗-1.5万吨至74.97万吨。
需求端
- 本周尿素预收订单数6.29天，环比+0.47天，周度表观161.3万吨，环比+9.2万吨。
- 本周复合肥库存77.5万吨（-2.0万吨），复合肥开工率40.3%（+2.4%）。三聚氰胺产量3.72万吨（环比-0.02万吨），甲醛开工率51.3%，环比+0.33%。
- 尿素与相关氮肥价差：尿素与合成氨价差为-0.58元/吨，尿素与碳酸氢铵单养分价差为-4元/公斤，尿素与硫酸铵单养分价差为-3元/公斤，尿素与氯化铵单养分价差为-1元/公斤。
- 出口端，海关总署数据，1-3月尿素出口1万吨。本周召开重点氮肥保供生产企业座谈会，预计2024-2025年度尿素出口量在200-300万吨间。
平衡表
- 2025/04尿素月度产量584万吨，表观消费量454万吨，出口量60万吨，月度库存131万吨。
- 2025/03尿素月度产量609万吨，表观消费量560万吨，出口量94万吨，月度库存68万吨。
研究结论
- 短期看，期价或延续震荡，一方面，供应端在保供政策及现金流利润较好支撑下，高开工有望维持，将压制价格上方高度，另一方面，需求近期依旧表现强劲，得益于出口情绪带动及农需支撑与复合肥数据的好转，短期上下空间或相对有限，期价或延续震荡走势。
- 关注点：出口政策、煤价波动、需求不及预期、宏观经济波动。
