本期要点
- 市场表现：前期受中东局势影响尿素上涨，但本周受收储及出口政策压制，尿素盘面整体下行。截至3月20日，尿素05合约收至1841元/吨。
- 行情分析：
- 成本端：无烟煤、LNG小幅回落，成本支撑一般。
- 供应端：高压宽松，压制上行。国内尿素开工率90%左右，日产量21–22万吨，处于历史高位；主产区满负荷，新增产能逐步释放，绝对供应过剩。
- 库存：工厂库存合理、港口库存低位，但社会库存充足。
- 需求端：春耕在即，农业方面冬小麦返青肥刚需明确，工业方面复合肥开工率大幅提负，即将进入采购旺季，三聚氰胺开工率稳定。
- 出口：印度招标情绪利好，市场预期出口将有增量。
- 操作建议：市场多空交织。利多：印度招标提振情绪、春耕刚需、工厂挺价、港口库存低；利空：高日产+高库存、需求恢复慢、出口受限、政策保供稳价。短期内尿素高位震荡，核心区间1780–1880元/吨。价差方面，05合约相对抗跌。
- 风险提示：印度招标及出口政策，春耕农需。
尿素走势回顾
- 现货价格：环比整体变动幅度不大。
- 基差：截至3月19日，尿素山东市场05约基差21/吨。
- 外盘价格及进出口利润：印度招标情绪利好，市场预期出口增量。
尿素产业链运行情况
- 供应端：
- 原料价格：无烟煤、LNG小幅回落。
- 生产利润：尿素价格上升，煤制尿素利润回升。
- 装置开工率：本周开工负荷率92.21%，周环比下滑1.02个百分点；周度产量153.12万吨，周环比下滑1.09%。
- 装置动态：海南富岛、四川泸天化等装置检修或短停；山西和顺、山东华鲁恒升等装置陆续复产或增产。
- 需求端：
- 预收数据：全国主要尿素生产企业预收6.35天附近，较上期减2.3%，同比增62.8%。
- 工业需求：复合肥开工率大幅提负，即将进入采购旺季；三聚氰胺开工率稳定。
库存及外盘到港量
- 内地主产区库存：企业库存总量65.10万吨，较上期下降9.71%。
- 沿海库存：本期国内尿素刚需按部就班，企业库存继续下降。
研究结论
- 尿素市场短期高位震荡，核心区间1780–1880元/吨。
- 多空因素交织，需关注印度招标及出口政策、春耕农需等因素。
- 05合约相对抗跌，价差方面春耕需求支撑下05合约表现较好。
