一、主要观点
- 周内总结
- 因中美达成贸易协议，国际油价攀升，带动PX有效成本支撑，同时国内PX装置降负运行，供需紧张预期提升，PX价格回升至关税战开启前水平。
- PTA价格快速回升，跟随成本和情绪回暖，下游聚酯开工上升，PTA持续去库存，供需去库周期中流通性偏紧，终端订单环比改善，短期内基差冲高调整。
- 后市预测
- 原油：市场关注美国中东之旅与东欧和平谈判，油价波动为主。
- PX：国内多套装置减产运行，后续检修安排，场内心态谨慎偏多，预计运行区间6400-6800元/吨。
- PTA：5月下旬装置陆续重启，后期检修计划未明确，供应端有恢复预期，流通性缓解，预计运行区间4550-4850元/吨。
- 聚酯：原料涨幅过快导致部分品种亏损，市场传出减产消息。
- 织造：关税暂缓带来抢出口订单，内销低价补货难以持续。
- 策略推荐：可逢高布空。
二、价格情况
- PX期货：05月16日收盘价6744元/吨，较05月09日上涨272元/吨，涨幅4.20%。
- PX现货：05月12-16日均价6668.8元/吨，环比上涨577.80元/吨，涨幅9.49%。
- PTA期货：05月16日收盘价4774元/吨，较05月09日上涨192元/吨，涨幅4.08%。
- PTA现货：05月12-16日均价4974.2元/吨，较上期上涨376.7元/吨，涨幅8.19%。
三、装置运行情况
- PX装置：国内多套装置降负运行，亚洲其它装置变动情况复杂。
- PTA装置：嘉通300万吨恢复，山东威联250万吨装置提负，百宏250周内负荷波动。
- 开工维持年内低位，去库周期流动性偏紧。
四、基本面分析
- 成本：原油、石脑油价格上涨。
- 供应：PX加工费、PTA加工费显著回升。
- 库存：PTA社会库存去库可观，现货流通性持续紧张。
- 需求：聚酯、织造产销显著回升，库存快速向下转移。
五、研究结论
- 成本推涨型行情再现，聚酯工厂涨价向终端传导成本压力。
- 中美互降关税利好聚酯产销，但下游跟涨困难。
- 综合来看，PX有所回调，运行区间6400-6800元/吨；PTA偏弱震荡，运行区间4550-4850元/吨。
